微型私募基金设想,强烈支持

嗯,相法不错,不过有一点,就是考虑必须全面,如果亏了呢?对于这个敏感的问题,我觉得提前和大家说明白比较好一点

想法不错，支持百路发！

昨天，国务院国资委召开了央企负责人会议。国资委主任李荣融透露，由于政策性亏损和国际金融危机的影响，中央企业整体效益出现较大幅度的下降，今年1-11月央企累计实现利润6830.4亿元，同比减少2393.7亿元，下降26％。

五大电企亏551亿

值得注意的是，剔除受政策性影响较大的石油和电力企业后，其他中央企业实现利润同比只下降了3％。前10月两大石油企业炼油板块累计亏损1804亿元，五大发电企业因电煤价格和售电价格倒挂影响利润551亿元。


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央企面临三大问题

李荣融指出，目前央企出现了多年未有的严峻形势，主要存在三方面的困难和问题。一是生产经营增速明显回落，一些企业甚至处于停产半停产状态；二是经济效益急剧下滑，减利和亏损企业增多；三是部分企业资产负债率上升，资产流动性下降，少数企业盲目扩张导致营运资金不足。

将调低高管薪酬增速

针对社会一直关心的央企薪酬问题，国务院国资委主任李荣融昨天表示，“无论是企业负责人薪酬还是职工薪酬，都必须和企业以及企业的产品竞争能力相适应。”

国资委企业分配局有关负责人称，“考虑到中央企业负责人的年度薪酬经过第一任期的增长，总体水平已经不低，国资委党委已经决定适当调低中央企业负责人年度薪酬增长速度。”

探索直接持股央企

此外，李荣融表示，国资委将继续推动中央企业整体上市，同时积极探索国资委直接持有整体上市中央企业股权。

国资委研究中心宏观战略研究部部长程伟认为，国资委直接持股是建立完善市场化国资监管体系的积极尝试，只有持有股权，国资委的出资人职能才真正到位。据国资委一位官员透露，国资委在这方面一直比较谨慎，不过明年应该会启动相关试点工作。

央企具备应对危机资本

对于如何应对危机，中国政法大学教授李曙光认为，多年的改革发展已经为中央企业积累了应对危机的雄厚资本。从2002年到2007年，5年间中央企业资产总额从7.1万亿元增长到14.8万亿元，可谓实力雄厚。

不久前，中央政府提出了4万亿元的投资计划。其中仅加快建设铁路、公路和机场等重大基础设施建设一项，即需投资18000亿元，而中央企业正是实施这些项目的主力。另外，国资委也公布了一份高达547.8亿元的央企注资方案。东航和南航集团已分获30亿元注资，而电力、钢铁等高负债企业也有望成为下一批注资对象。

北京证发投行总监王坚也表示，电力行业、石油石化行业由于在上下游获政府支持，可顺利缓和；只要煤价下跌到合理的价格，发电企业就能止亏。

大小非借助11月份的股市回暖,出逃加速。其中,小非抛售更多的原因在于小非自身财务的安排和对后市的信心不足。大小非减持在一定程度上化解了前期上市公司增持的能量,制约了股市反弹的高度。本月是全年第二大解禁高峰,大小非加速出逃或因为年底资金的回笼而势头更猛。


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减持潮涌 20只股不能买



中登公司发布的最新数据显示,在11月整体股市转暖的情况下,大小非加速了出逃的步伐,11月份沪深两市大小非减持6.94亿股,比10月份的减持数量环比剧增7成多,并创8月份以来的减持数量新高。


分析人士指出,大小非借助11月份的股市回暖,出逃加速。其中,小非抛售更多的原因在于小非自身财务的安排和对后市的信心不足。大小非减持在一定程度上化解了前期上市公司增持的能量,制约了股市反弹的高度。本月是全年第二大解禁高峰,大小非加速出逃或因为年底资金的回笼而势头更猛。


减持加速化解前期增持努力


中登公司的数据显示,11月深沪两市限售股解禁量为53.85亿股,大小非当月合计减持6.94亿股,其中大非减持2.50亿股;小非减持4.44亿股。与今年解禁股数量最多的8月份相比,8月份的解禁数量为215亿股,但8月减持数量却仅为4.79亿股,只占2％.11月减持数量占当月解禁数量的11％.


记者查询此前的数据发现,7月份为8.49亿股,9月份减持数量为4.53亿股,10月份为4.04亿股。11月份接近7亿股的减持数量,创8月份以来的三个月新高。


WIND数据显示,今年10月份,有23家上市公司减持股份1.66亿股,但当月有67家公司增持股份达到1.85亿股,增持股份超过减持股份数量。但这一现象,在11月份发生逆转,11月初至12月8日,增持的股份总数为2.50亿股,但仅上市公司股东净减持就达到3.26亿股。


“大非9月以来的增持,与国家政策的驱动有关,但大小非加速出逃很大程度上化解了前期增持的努力,制约着股市反弹的高度。”长城证券首席分析师张勇告诉记者,上月股市的反弹超出了部分大小非的心理价位,他们自然加速卖出,市场越向上,他们卖出的动力越强。


资金回笼与信心匮乏加速大小非抛售


在业内人士看来,对股市反弹信心的匮乏以及年底大小非回笼资金的压力加速了大小非的抛售力度。


张勇分析说,事实上,大非和小非虽然都在卖出,但操作思路并不一致。大非代表产业基金的控股地位,一般从控股方面和行业发展来考虑;小非则更多从自身的财务安排以及对后市的看法入手。11月份,小非规模减持达到4.44亿股,超过10月份总的减持数据,说明他们对后市并不看好。


此外,临近年底,大小非回笼资金的压力开始增大,加上当前银行紧缩信贷,也是大小非借反弹疯狂出逃的重要原因。“危机以来,很多大小非的资金链条吃紧,对于很多大小非而言,为了获取资金抛售应该比赢利更重要,有一些只能是被动抛售。”广州私募翁富表示。


翁富分析说,从最近以基金为代表的机构增仓的力度来看,大举增仓的迹象并不明显。开放式基金获得信息的渠道比较广泛,他们没有大规模增仓,一方面说明他们不看好明年上半年上市公司的业绩;另外一方面,也说明他们也害怕大举增仓,恰恰给大小非创造好的出逃时机。


本月减持势头将更加迅猛


数据显示,12月份解禁股新增数量为222亿股,仅次于8月份的273亿股新增解禁股,解禁规模在全年位列第二。业内人士认为,12月份将迎来全年第二大解禁高峰,大小非减持的力度将更加迅猛。对于投资者来说,要顺市而为,结合大盘走势,大盘和外围都不好的情况下要尽量回避解禁股,而一旦形势转好,则要看个股具体分析。


据记者统计,12月前10个交易日已经有30家公司发布大小非减持公告。而与11月份相比,12月解禁股中,首发原始股东限售股解禁数量为31.32亿股,规模明显增大。张勇指出,这类公司的大股东是否会减持,对股价的影响较大。


“本月是今年的最后一月,大小非资金的压力更大,加上本月是解禁洪峰,因此,大小非减持的势头将更迅猛。”张勇说。


“上述因素都制约着股市的反弹,而一般来讲,在弱市的时候要特别回避解禁股。”翁富分析说,但如果行情转好,就要具体分析,从前段时间东方电气和柳工等股票的表现来看,即便解禁仍有行情。

在《成品油价税费改革方案(征求意见稿)》(以下简称《方案》)公示期结束后，收集反馈意见的发改委发现，尽早降低国内成品油价格成为了社会各界的主要呼声。


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扣除上调的消费税后，现行成品油价下降的空间还有多大？


12月15日，财政部财政科学研究所一位负责人告诉记者，“在《方案》正式实施后，油价应该还会小幅下降，但应该不会立即与国际成品油价完全接轨。”


下调空间


《方案》规定，从明年1月1日开始，中国汽油消费税单位税额由每升人民币0.2元提高到人民币1元，柴油由每升人民币0.1元提高到人民币0.8元，其它成品油单位税额也会有相应提高。


中信证券分析师殷孝东指出，此次的消费税率大约在14%-18%左右，和市场此前预计的30%税率相比较，是执行了一个较低的税率政策。


事实上，此次《方案》执行后，中国的燃油税率同美国30%、英国73%以及日本120%的税率相比，依然处在一个较低的水平上，更不用说燃油税率高达300%的法国。


针对这一问题，财政部财政科学研究所所长贾康则在电话里对记者表示，“由于燃油消费税采用的是从量征收的方式，因此未来一旦成品油价下降，其税率水平就会随之提高。”


但当下这一较低的燃油税率已为国内成品油价的进一步下调提供了空间。对于明年成品油价在现行价格水平上的下降幅度，业界已经有颇多猜测。


高盛的研究报告指出，即使在此次上调消费税之后，要使国内价格与进口平价接轨，国内柴油和汽油价格仍有下调26%和37%的空间(消费税上调之前的下调空间分别为41%和55%)。


国金证券分析师刘波指出，目前国内外成品油价差进一步扩大，其中汽柴油出厂价分别高于新加坡3500元、1800元/吨，分别高于美国2900元、1900元/吨；就零售价而言，上海汽柴油零售价分别高于美国3650元、1500元/吨。而本次附加的消费税相当于汽油0.8元/升(1100元/吨)，柴油0.7元/升(850元/吨)。


“综合以上因素，国内油价还有下调空间：汽油约1.8元/升(2500元/吨)，柴油0.54元/升(650元/吨)。”刘波指出。


目前，坊间流传明年年初成品油将降价0.5元到0.8元。但贾康明确表示，“目前尚未听到这种说法。”


如若中国从明年1月进一步下调成品油价，将比国际成品油价下跌滞后5个月左右的时间。


中投证券分析师芮定坤在其分析报告中表示，下调滞后的主要原因在于炼油到国际原油的“自然滞后”、油价再次上行的风险和弥补两大集团在上涨时的亏损考虑。


滞后并非没有先例。


以中石化为例，2006年8月国际成品油价和国际原油价格已经下跌，但2007年1月国家才下调成品油出厂价。中石化因此在2006年第四季度实现盈利，部分弥补了全年亏损。


芮定坤表示，今年前三季度，中石化仅上半年的亏损就已超过400亿，全年亏损幅度将超过2006年。随着国际油价大跌，中石化的炼油板块从11月开始盈利。国家也会参考一定的时间滞后，弥补企业巨额亏损。


盈利保证


由于《方案》将于2009年1月起执行，即未来的一个月内成品油零售价仍将维持现状，这意味着中石油、中石化第四季度的炼油盈利不会受到《方案》影响。


根据天相投顾的分析，预计中石化四季度整体盈利可达260亿元，预计公司全年净利润在430亿元，折合每股收益约0.50元。中国石油全年业绩有望达到1290亿元，折合每股收益约0.70元。


《方案》实施后，由于成品油定价机制发生变化，两大集团仍将得到一定的盈利保证。


按照《方案》，国内汽、柴油出厂价格以国际市场原油价格为基础，加国内平均加工成本、税收和合理利润确定，最高零售价格以出厂价格为基础，加流通环节差价确定。


刘波认为，《方案》对炼油企业的重要意义在于可以基本保持盈利。两大集团前三季度炼油亏损严重，直到11月下旬才转而盈利。成品油定价机制改革落实后，炼油企业将获得“稳定”利润。


根据 王伟 纲自己的计算模型，目前93号汽油零售价格约106美元/桶，按45美元/桶原油价格计算，加工费5 美元/桶，生产厂利润5美元/桶，销售环节利润5美元/桶，新增消费税约15 美元/桶，93号汽油的合理价格约75美元/桶。


“如果明年1月1日起，成品油价格不变，则炼油厂和销售单位将保有额外31美元/桶的利润；如果下调至5.50元/升，则仍保有21美元/桶的利润，如果下调到5.00元/升，则还保有13美元/桶的利润。”王指出。


王伟纲因此认为，在当前的原油价格水平下，国内炼油业可以保有十分丰厚的利润，并预计在原油价格60美元/桶以下的水平时，这一状态不会有很大变化。


但对于两大集团而言，燃油消费税的上调以及未来成品油价的下调，仍将使其当下的高额炼油毛利有所下降。


高盛在其研究报告中指出，假设国内零售价没有任何调整，消费税的上调可能导致汽油和柴油出厂价分别有21%和17%的下调。这意味着中石化和中石油的炼油毛利将从当前的40美元/桶的超额水平下降12美元/桶。


此外，由于改革方案没有对政府指导价格的下浮空间作出限制，特别是目前需求正在恶化而且燃料零售商将被允许大幅降价以提升销量。所以虽然成品油流通企业可以在最高零售价下根据市场及成本情况来调整零售价，但高盛指出，两大集团的销售毛利也将面临着严重的下行风险。

　中国证券登记结算有限责任公司（简称“中登公司”）最新公布的业务统计月报显示，11月沪深两市新开股票账户数再过百万，达到100.40万户。上一次达到百万以上是在半年前的5月份。不过市场的活跃给“大小非”出逃提供了足够的买盘，当月“大小非”共减持6.94亿股。


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　　新开股票账户数重返百万

　　中登公司的数据显示，11月，两市新增A股账户开户数为99.9万户，较上月的69.1万户增加近45％。截至11月底，沪深两市有效账户数为1.04亿户。最近一年A股账户中有52.22％的账户未参与交易；而11月底，空仓的A股账户数更达到7298.83万户，占期末A股账户的60.64％。

　　11月第一周新增A股开户数为16.78万户，比10月最后一周减少2.71万户。当周参与交易的A股账户为648.67万户，期末休眠账户数为1928.18万户。当周A股尚未走出10月份的低迷走势。

　　不过从第二周开始，A股新增开户数环比剧增了9.28万户，达到26.06万户。参与交易的A股账户也增加了将近一半，达到1114.36万户。当周上证指数上涨13.66％，深成指上涨15.77％。

　　随着投资者对市场信心的加强，11月第三周，新增A股开户再创新高，当周新增A股开户数达到34.09万户，参与交易的A股账户也达到1369.37万户。

　　在11月最后一周，A股开户数以及参与交易的账户数量均出现较大回落，市场参与的热情明显降低，当周新增A股账户数为23.01万户，较前一周下降11.07万户，是10月份以来新增账户数下降最大的一周，参与交易的账户也较前一周减少了301.94万户。解禁“小非”四成半已套现

　　11月市场的活跃为“大小非”减持提供了今年以来难得的机会。中登公司的数据显示，11月“大小非”共减持6.94亿股，环比增加了71.78％，是今年7月份以来的最高水平。

　　数据显示，11月两市新增的解禁股份共53.85亿股，比10月份的解禁数量环比大幅减少67.22％。但当月“大小非”通过大宗交易平台和二级市场共减持了6.94亿股，环比增加71.78％。其中“大非”减持2.50亿股，“小非”减持4.44亿股。值得注意的是，虽然11月份多家上市公司公告股东将增持本公司股票，但数据显示，股东增持总量仅为减持量的四成。

　　自股改限售股陆续解禁以来，虽然“大非”解禁量巨大，但只有解禁总量的10.56％被减持，而获得解禁的“小非”却有44.38％套现。

　　交易所数据显示，11月大宗交易平台共出现156笔交易，成交78071.53万股，环比增幅达到248.94％；总成交金额更高达57.18亿元，是10月份的3.17倍。

　　海通证券是11月解禁股中的“明星股”。11月21日该公司限售股解禁当天，就有16笔有关海通证券的交易记录出现在大宗交易平台上，共计16252.27万股。而在11月24日后的4个交易日内，大宗交易平台上又出现了8笔有关海通证券的交易记录。仅中信证券席位就在这5个交易日内累计抛售海通证券6096.51万股，涉及成交金额71817.92万元。

　　此外，中登公司的数据还显示，11月底未解禁的股改限售股存量还有3419.07亿股。而在明年A股将迎来“大小非”解禁量最大的一年。根据国泰君安的数据，明年“大小非”解禁的数量合计将高达6870．24亿股，相当于2008年解禁数量的4．2倍。

12月1日，媒体报道，刘纪鹏、曹凤岐等十位知名教授联名上书国务院，建议把振兴股市作为当前扩大内需、促进经济增长的切入点。提出了以“大非自锁、小非分割”为主要措施的“大小非”制度性解决方案，并建议设立平准基金、动用外储买H股。


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为此，《红周刊》记者专访了刘纪鹏教授。刘纪鹏认为，不利于中国股市发展的因素应该被一一消除，“大小非”也是其中之一。只要从制度上解决好“大小非”问题就可以进一步稳定股市，提振股市，实现良性循环，为投资者和上市公司创造良好的共赢环境。

股市跌到1600点引发的麻烦比6100点还要大

在建议中十教授明确指出，中国股市下跌不完全是经济基本面的原因，“大小非”因素很重要。采访中刘纪鹏一直强调，尽管俄罗斯的股市今年下跌幅度（-76%）超过中国，但该国受到格鲁吉亚战争、石油暴跌和外资出逃的影响，中国则完全不同。十教授在建议中明确指出，中国股市下跌不完全是因为次贷危机和宏观紧缩政策，还有资本市场自身的内在因素，“大小非”就是重要原因之一。

明、后年市场将迎来“大小非”解禁高潮，对此刘教授认为，这个问题不解决，市场就没有信心，股市就无法打开上升到4000点的空间。当记者问到为何刘教授提到4000点，他说：“考虑到中国经济和中国企业未来的高成长性，我认为A股市场的整体市盈率在25～30倍比较合理，以2007年上市公司的盈利状况和上半年对经济的预期看，对应的上证指数就在4000点附近。”他进一步补充说：“股市在去年涨到了6100多点，变成疯牛固然不好，但股市跌到1600点，变成了病熊，导致股市的功能全部丧失，问题岂不严重？面对这种局面，中央当然要反复强调进一步维护股市的稳定和健康发展。我理解这句话的含义，就是要维持股价在2000点以上的稳定健康发展”。刘纪鹏还告诉记者，他今年曾不止一次公开讲过“4000点是基本点”的观点。

四季度为何是关键

在十教授建议的报告书中提到管理层必须在四季度提振股市，不能再跌了，因为股市如此暴跌，所有功能全部丧失。在刘纪鹏和一些上市公司的接触中，很多上市公司的老总都提到，股市如此低迷，功能和人们的信心全都丧失，出什么样的利好都将被熊市淹没，而且没有用。这正反映出目前市场信心的极度涣散，在实体经济和虚拟经济之间，股市进入了一个恶性循环。如果在今年市场信心不能有效恢复的话，明年上市公司的业绩等指标会更加难看，投资人对这个市场更加缺乏信心，如果不采用一系列强有力措施的话，不排除股市跌到1500点以下的可能。那个时候要再想挽回市场的信心，会比现在困难很多。其实人们只要想一想，在3000~4000点时就把“大小非”问题、印花税问题、平安保险的再融资问题全抑制住，怎么可能像今天这样费劲呢？

针对十教授的建议，有人提出市场也能自然解决“大小非”问题。刘纪鹏教授诙谐地说：“我同意。其实推倒重来也能解决‘大小非’，但那样的话，无论在时间上还是空间上，无论是中国的国家经济还是股民的利益，都损失无法估量。”如果不从制度上进行完善，仅由市场自己来解决“大小非”问题，至少还要拖上三年。“谁不希望中国股市的春天早一点到来呢？如果大盘真跌到1500点以下甚至更低，我承认再提大小非就没有任何意义了。但在两三年之内，中国的股市怎么可能总在1500点以下呢？是跌不下去了，但是也涨不起来。股市成了废市，全部功能持续丧失，还有何意义？好几年的努力被推倒重来，还需要再另外多付出三年的代价。一个过程是惨烈的，一个是平和的。你选哪个？”

国务院办公厅就金融促进经济发展提出30条意见，要求采取有效措施稳定股票市场运行，延续了此前利好政策暖风频吹的态势。虽然11月份中旬以来，沪深股市在政策呵护下逐渐回暖，但是大小非的减持意愿也随之增强。统计显示，12月以来，沪深两市共有33家上市公司的大小非共减持股份1.91亿股。


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大小非减持11.62亿元


12月上半月，沪深两市已经有33家上市公司发布大小非减持公告，减持笔数96笔，减持股份合计1.91亿股，按照股票均价和交易平均价测算，减持市值达约为11.62亿元。而11月份1-15日，只有16家上市公司披露大小非减持情况，减持笔数仅为22笔。


从减持的上市公司数量和减持笔数来看，12月上半月同比出现了大幅增长，体现出随着个股股价出现反弹，大小非的减持意愿明显增强，遭遇减持的上市公司数量翻了一倍，而且减持笔数也上升了3倍。


12月以来，冠城大通股东减持数量最大，达到2658.01万股，减持市值约为1.25亿元。中联重科股东减持数量为1605.67万股，减持市值最高，达到约2.06亿元。


大宗交易渐成减持新通道


在上市公司大小非股东减持情况增多的同时，减持的渠道也出现多样化的趋势。


11月1-15日，沪深两市只有3家上市公司的大小非通过大宗交易系统减持股份，减持数量为3996.4万股，占11月上半月减持总量的19%，减持市值达到1.61亿元，占比8%。


而12月上半月，沪深两市有8家上市公司的大小非通过大宗交易系统减持股份3948.46万股，占12月上半月减持总量的21%，减持市值达到1.76亿元，占比15%。从减持公司家数，减持所占比重上，都可以看出大宗交易系统正在逐渐成为大小非减持的另一重要通道。


其中，华天科技股东通过大宗交易系统减持数量最大，达到962万股，市值为4108.16万元。汇通集团股东通过大宗交易系统减持800万股，减持市值达4360万元。


市场人士表示，近期虽然市场出现反弹，但是投资者信心仍然不足，大小非在二级市场的减持行为容易产生股价波动。而大宗交易系统不仅单笔成交量大，又规避了二级市场波动风险，由此吸引了越来越多的大小非股东参与其中。


股东增持规模持续缩水


继10月末的增持高峰之后，近期上市公司股东增持的规模正在持续的出现缩水。


12月上半月，沪深两市有8家上市公司股东增持股份6345.1万股，增持市值达到4.37亿元。11月份同期，沪深两市有21家上市公司股东增持股份5606.62万股，增持市值为2.76亿元。


12月上半月，上市公司股东增持股份数量环比增加13%，而增持市值也增加了近六成。但同时我们也可以看出增持公司数量12月份明显减少，或者说趋于集中。


随着股价上涨，上市公司股东增持意愿也在下降，前期上市公司股东大规模增持公司股份是由于公司股价过低，或低于股东对上市公司股价的预期，增持可以体现股东对上市公司的支持与信心。而随着近期市场转暖，股东增持的成本也在上升，上市公司股东增持动力也随之下降。

想法不错  不过上限200少了