永远支持百路发！

今天会是什么样呢？？？？、？

周三美股收盘狂跌，周四早盘再跌并创出本轮熊市以来最低。

　　昨晚美国公布的经济指标为多头心上再撒一把盐：10月领先指标为负0.8%，预测是负0.6%；上周初请失业金人数为54.2万人，远多于预测的50.5万人；费城联储商业前景指数为负39.3，也差于预测的负35.0。

　　经济指标不行使多头人气几乎崩溃，不仅股市下跌，连有色金属及能源也出现暴跌，纽约原油居然跌破每桶50美元大关，盘中最低跌至49.75美元。

　　消息面上，目前市场预测下月美联储有可能将利率下调75基点至0.25%这一相当于零利率的水平。

　　同上时间，欧股全线大跌。亚太股市周四收盘亦全线大跌。

房贷新政出炉为市场增加了利好。

　　独家专访中国房协副会长兼秘书长朱中一

　　本版采写 新快报记者 仝逍遥

　　“虽然各地和中央相继出手救楼市，但房价没理由继续狂涨！”——日前，中国房地产业协会（下称“中房协”）副会长兼秘书长朱中一，在接受本报记者独家专访时明确表示，受国内外经济金融大势的拖累，眼下还没有坚实的理由支持房价继续狂涨。




　　“房价不可能脱离整体经济走势”

　　房贷新政出炉、中央出手救市，为处于低谷期的房地产市场增加了一丝变数，有市民担心，房价是否会因此而反弹呢？对此，朱中一明确地给出了否定的答案。

　　“现在对价格问题的讨论非常散乱，扰乱视听的言论很多，实际上这个问题的答案是简单的：楼盘的销量和价格也不可能在短期内攀升。”

　　因此，朱中一建议，“广大消费者不妨暂且捂紧钱包，静观楼市之变。”

　　朱中一分析，经历了近一年的持续观望，购房者已经更加理性，“虽然出台房贷新政对于楼市是一大利好消息，但楼市沉寂了将近一年，不会因为政策的出台而马上转好，市场信心的修复需要过程。从大范围来讲，消费者对于楼市的观望态度，不会因为救市政策的出现而发生大逆转。”朱中一还表示，由于年关将至，部分开发商由于急需资金周转，不大可能将价格提升。

　　朱中一还认为，房价是资产价格的重要组成部分，不可能脱离整体经济的走势，“目前，全球和国内的资产价格环境急剧恶化，华尔街5大投资银行，已经破产和转手了3家；2007年底国内GDP增长率是12％，但到了2008年的上半年，GDP增长率就已经跌落到接近单位数了。在这种情况下，没有坚实的理由支持房价继续狂涨。”

　　“‘地产业冬天来临’说法不存在”

　　“透过一系列数据可以看到，所谓房价下降的说法，其实是在忽悠百姓。有关‘地产业冬天来临’的说法，其实是不存在的。”朱中一如是说。而国家统计局10月20日发布的数据也显示，70个大中城市房屋销售价格前三季度同比上涨8.5％，涨幅比上年同期高1.8个百分点。即使是在9月份，该价格指数也同比上涨了3.5％。

　　那么，到底是谁在声称“地产业冬天来临”的呢？朱中一认为，持这种观点的，其实首先是开发商本身。他分析，“中央对房地产行业的宏观调控，主要是通过信贷紧缩来实现的。这一招，几乎让大多数开发商的资金链迅速断裂，巨大的经济压力立马形成：施工队追讨拖欠款，国土局催要土地使用费，税务部门催交营业税……”朱中一还认为，宣扬“房地产行业冬天来临”以及人为制造紧张气氛，是开发商深恐“借鸡下蛋”、房地产暴利时代终结，而公开施展的一种“逼宫”政府的手段。

　　“中央救市目的是为拉动内需”

　　减税、推行购房补贴、降低准入门槛、上调公积金贷款额度……据不完全统计，近两个月以来，全国18个城市密集出台房地产救市方案。而这股地方政府营救楼市的风潮，也进而诱发了中央“10·22”房贷新政的出台，对此，朱中一表示，在救市问题上，中央与地方政府尽管都积极出手，目的上却是不同的。

　　“中央救市的目的是为了迎合目前的国际形势，通过刺激房地产消费，拉动内需，尽量保持宏观经济的稳定发展，而并非是刺激房价的上涨。”朱中一认为，出台房贷新政并不是为了维持房价，而是为了刺激经济，“可以很明确地说，中央救市是救市不救价。”

　　至于地方政府的救市举动，朱中一判断其背后有着复杂的利益驱动，他认为各地的救市政策细则对于开发商的保护和支持明显较多。为什么会出现地方“包庇”开发商的做法呢？朱中一这样分析道，“一方面，地方希望通过刺激房地产消费，拉动当地财政收入，推高当地GDP指数；另一方面，则是为了缓解当地房地产市场的销售淡季，进而刺激土地的拍卖，增加地方政府的财政收入。”

　　“房价大跌最大受害者是地方官员”

　　11月初，杭州市市委书记王国平曾公开表示：“房价大跌最终受害者是老百姓！”王国平认为，房价大跌，会导致土地市场进入不景气周期，随之而来的是政府财政收入的大幅减少，民生保障资金也会相应减少，引起失业增加、公共服务减少，最终必然严重影响社会稳定。

　　对于王国平的言论，朱中一认为这无异于一种“公开恐吓”。他分析，楼市遇冷的最大受害者，其实恰恰正是一些地方官员，“房价下降，不仅仅意味着当地GDP跟着缩水，官员的政绩也要跟着缩水。”

　　“在这种情况下，不排除某些为官之人，由于担心开发商走投无路，寄希望于‘盛世危言’，试图借此维持以往官商共赢、百姓吃亏的局面。”朱中一说道。

　　不过，对于政府救市的结果，朱中一流露出一丝隐忧。他说，“虽然从短期来看，可能是缓解了房地产市场的惨淡，但长期来看，依然会对市场不利，为以后的发展埋下隐患。”

　　对话朱中一

　　看行业现状——“昔日过度繁荣，带来今日隐患”

　　1．新快报(下称“新”):请问朱先生，您如何看待房地产行业这一轮的下降周期？

　　朱中一（下称“朱”）：俗话说“病来如山倒，病走如抽丝”，房地产市场在经历了十年的快速发展时期，在取得了显著的成绩的同时，不能忽略的是，过度繁荣也给房地产市场的健康发展埋下了一些隐患。房地产业本身就是一个资金占用比例大、运营周期长的一个行业。目前，中国经济遭遇前所未有的压力，中国房地产行业的惨淡依然会在一个时期内保持现状。若想理顺房地产行业长期遗留下来的问题，中央和地方政府都应做好长期的准备。

　　看政府救市——“政府不能过激地救市”

　　2．新：那对于楼市的惨淡，政府应该怎样应对？

　　朱：我认为，政府首先应当尽可能地压低地价和房价给财政带来的收入，中央和地方政府应解决好长期利益和短期利益的协调，做到保持国家经济的稳定发展和地方财政收入的稳定，以及房地产行业的健康、可持续性发展，千万不可目光短浅，不能过激地进行救市。

　　看后市走向——形势将在2-3年后好转

　　3.新：房地产行业的前景如何？您对后市有何看法？

　　朱：当前的经济增长形势，实际是明显不容乐观的。表面看房地产在全国范围还维持增势，但量缩价减，已成趋势。由于房地产的产品是一种投资品，并且要纳入资产价格环境进行考量，所以房地产市场的发展与宏观形势的变化有非常紧密的关系，可以说一荣俱荣，如果国内宏观经济环境可以在2011年好转的话，那么预计房地产市场的形势将在未来2-3年后开始好转。

　　看央行降息——能起到政府“风向”作用

　　4．新：央行频繁降息，您认为这会给楼市带来怎样的影响？

　　朱：央行此次在间隔很短的时间内再度降息，其主要目的是为了给中国经济、给中国的股市、楼市以信心。央行再次采取降息措施继续放松货币政策，显示出政府保增长的决心。在全球金融危机进一步加剧可能引发全球经济衰退的背景下，考虑到将对中国外需产生较大的负面影响，紧急采取的应对措施，对实体经济有正面影响。

　　货币的宽松政策有利于充裕的流动性，将会刺激贷款和投资，对于实体经济的作用会很明显。利率的连续下调，一方面有助于刺激消费，拉动内需，更为重要的是为国家推出积极的财政政策奠定了基础。频繁降息在现在这样的弱势格局下，仅能起到政府“风向”作用。即使市场取到的实效也仅是前期过度泡沫的一定挤压。市场经济中，政府作用应更多体现在“导向”和“监管”两个方面。当前过多的以牺牲银行利润为主导的“救市”政策对提振市场信心作用不大。

　　相关新闻

　　助楼市升温

　　2008房交会延至12月中旬

　　新快报讯朱中一向记者透露，受政府不可抗拒因素的影响，原定于2008年10月18日至21日、与广交会同期举办的“2008中国房地产暨土地营运交易会”（下称“房交会”）和“2008中国建筑装饰交易会”延期到2008年12月13日至16日举办。

　　据了解，延期到12月中旬举办的2008房交会，是国内最具权威、品牌价值和市场影响力的房地产年度综合大展。朱中一介绍，本次房交会安排有购房活动的环节，这次国家出台了一系列旨在刺激居民购房的措施，将会把购房活动推向高潮，房交会期间将吸引更多的人买房，吸引更多人加入楼市，这也直接促进了楼市的繁荣、助楼市升温。

　　朱中一表示，作为本次活动的主办方，中房协将力争把房交会办成我国房地产界交流政策信息、经营理念和管理经验的平台，办成房地产企业互利共赢的平台，办成推广住宅产业化、提升房地产项目品质的平台。

正回购利率创新低 最快周末降息或降54个基点2008年11月21日07:44 [我来说两句(13)] [字号：大 中 小] 来源：每日经济新闻 　　继本周二招标发行了50亿元1年期央票之后，昨日，中国人民银行宣布以利率招标方式开展为期28天的正回购操作，交易量为60亿元，中标利率仅为1.9%，较上周正回购中标利率大降了26个基点。这也是连续第9周正回购利率下滑。




　　市场人士认为，回购利率1.9%创下近几年的新低，表明央行利率将要变动,本月底降息的可能性大，最快本周末降息，幅度至少54个基点。

　　加大贷款动力

　　经过前阶段多次降息，目前，商业银行的资金成本在2.1%左右，而目前1年期央票的收益率已接近这一水平，而本次正回购的利率更是已经低于此水平。随着其他券种的收益率也大幅下降，商业银行在固定收益市场的投资利润已大为缩小，市场分析认为，可能会出现央行希望看到的进一步增加信贷投放的局面。

　　安信证券固定收益证券分析师刘海东告诉记者，央票利率最近一段时间都在持续往下走，使市场流动性开始好转，考虑到央票和信贷是相关替代产品，因此降低央票和其他资产的收益率，将刺激商业银行的放贷，在降息预期非常强的情况下，信贷市场也许会进一步回暖。

　　数据显示，本周共有265亿元央票及正回购到期，远低于上周1045亿元的到期量。据此推算，如果本周之内，央行不再进行其他操作，则将通过公开市场净投放资金155亿元。而上周央行更是通过公开市场净投放资金845亿元。

　　至少降息54个基点

　　国都证券分析师边风炜昨天在接受记者采访时说，如果回购利率高的话，说明央行想向市场要钱，但现在回购利率低于收益率，则说明央行不想向市场要钱，而且回购量很低，释放资金的信号明显。

　　他说，下一步央行有可能降息，市场预期是降54个基点。

　　刘海东认为，央行再次降息是比较确定的，也是非常有必要的。他指出月底降息可能性比较大，甚至最快本周周末就会公布，但也不排除12月配合美国一起降息的可能。“本月底降息的可能性更大一些，因为可能我们不会等那么久，”刘海东指出，如果再次降息，至少将下降54个基点。

　　刘海东还认为，央票利率短期内继续大幅下降的可能性不大，未来将随着降息的逐步实现将缓慢下降，从最终结果来看，目前2.25%的利率水平还有下降的空间。

　　申银万国宏观经济分析师李慧勇昨天告诉记者，央行回购央票也差不多了，在减少央票发行，将同时降低存款准备金率投放流动性。

财政部长保尔森撰文谈如何战胜金融危机2008年11月21日09:34 [我来说两句] [字号：大 中 小] 来源：搜狐财经 　　美国财政部长亨利·保尔森(Henry M. Paulson Jr.)11月17日在《纽约时报》发表署名文章，阐述了美国财政部及其他有关部门近期为缓解金融危机而采取的措施，并说明了采取这些措施的原因。



本文由美国国务院国际信息局(IIP)翻译。

　　一步步战胜金融危机

　　财政部长亨利·保尔森

　　2008年11月17日

　　华盛顿──我们正在经历一场我们有生以来最严重、最难以预测的金融危机。我们目睹了贝尔斯登公司(Bear Stearns)、印地麦克银行(IndyMac)、雷曼兄弟公司(Lehman Brothers)、华盛顿互惠银行(Washington Mutual)、美联银行(Wachovia)、房利美(Fannie Mae)、房贷美(Freddie Mac)和美国国际集团(American International Group)相继倒闭或濒临破产。上述任何一家公司破产都足以产生极其严重的后果，更何况我们在金融体系冻结及经济遭受严重损失时受到这一连串的打击。

　　至9月份，政府已经面临一场殃及整个体系的危机。我们最大限度地运用已有授权，经过几个月的努力后，又请求国会批准一套全面救助计划，以使我们能够稳定金融体系，尽可能减轻我国经济受到的损害。

　　到这项法案于10月3日获得批准时，全球市场危机的范围之广、程度之深，要求我们必须迅速采取有力措施，稳定金融体系，恢复信贷流通。我们最初的设想是通过购买呆滞的抵押贷款以及与抵押贷款有关的证券扶助银行体系。然而，由于形势急转直下，购买资产的计划已不足以有效、迅速地发挥作用。因此，我们利用国会在这项法案中的授权，迅速实施了2500亿美元注资计划，并切实准备随后实施一项购买不良资产的计划。

　　应对从未有过的动荡局面没有现成的规则可循。我们根据这场严重的市场危机的实际状况调整战略，始终着重于实现我们的目标：稳定与全体美国人民的日常生活利害攸关的金融体系。到10月中旬，我们的行动，再加上联邦存款保险公司(Federal Deposit Insurance Corporation)对金融机构发行的某些债务提供担保的措施，帮助我们完成了第一项首要工作，即立即稳定金融体系。

　　我们在评估如何最有效地使用不良资产救助计划(Troubled Asset Relief Program)的剩余资金时，审慎考量了美国及全球不断恶化的经济形势的不确定性。最新发布的经济报告突显了我们所面临的挑战。第三季度国内生产总值(截至9月30日，即这项法案通过前的第三天)缩减了0.3%。10月份的失业率上升到1990年代中期以来的最高水平。十大主要城市的房屋价格一年来下跌了18%。10月份的汽车销量大幅度下滑，比一年前下降了三分之一还多。欧洲经济体的减缓幅度则更大。

　　我始终强调房屋市场衰退是造成经济滑坡和我们的金融市场吃紧的根源。随着经济进一步减缓，房屋市场的衰退有可能持续下去，我们的金融机构和金融市场也面临着长期承受重压的危险。

　　购买不良资产计划要收到成效就必须投入巨额资金。在9月中经济状况恶化前，以7000亿美元购买不良资产是会产生重大影响的。但在经济恶化的情况下只用这一数额的一半，力度远远不足。

　　如果今年以来我们发现了什么的话，我们发现的是，这次金融危机不可预测，难以应对。我们决定，保留不良资产救助计划的资金是一种谨慎的做法，这不仅使我们自己保持灵活性，而且使下一届政府保持灵活性。

　　目前的2500亿美元资本购买计划是挽救我国金融机构的一剂重药。更多的资本使银行能降低不良资产的帐面价值或出售不良资产，承受亏损。增加资本总额对增加贷款至关重要，而增加贷款是恢复经济必不可少的条件。

　　最近，我被问到两个问题。第一，国会给了你你希望得到的权力，而经济却变得更加糟糕，到底出了什么问题？第二，如果房产和抵押贷款问题是我国经济困难的根源，那你为什么不去解决这些问题呢？

　　对第一个问题的回答是，金融救助立法的目的是稳定和加强我国的金融体系，而不是解决我国所有经济困难的灵丹妙药。我国金融体系的危机已经扩展到整个经济领域。但是，经济的复苏比起如果我们没有把金融救助计划的资金用于稳定我们的金融体系来会快得多。如果国会没有赋予我们使用金融救助计划资金和实施资本购买计划的权力，如果我们的金融体系继续关闭，我国的经济形势就会远比今天更糟糕。

　　对第二个问题的回答是，帮助更多人获得更低费用的抵押贷款是我们为了减缓房产市场下滑和减少欠贷收房情况可以做的最重要的事情。我们为稳定和加强房利美和房贷美并通过这些公司增加抵押贷款流通所采取的措施，与我们的银行注资计划一起，将会促进抵押贷款的供应。我们还同住房及城市发展部(Department of Housing and Urban Development)、联邦存款保险公司等部门联手减少可防止的欠贷收房情况的发生。

　　我为财政部、联储会和联邦存款保险公司为稳定我国金融体系所采取的果断行动而感到十分骄傲。我们随着市场和经济情况的变化做了必要的工作，调整我们的策略以最有效地应对危机。我们为当选总统巴拉克·奥巴马和未来新一任财政部长保持了必要的灵活性，有助于他们应对经济和资本市场的挑战。

　　决策者在面临未来的艰巨挑战之时，从一开始就将具备两项十分有利的条件：在相当程度上更为稳定的银行系统，大银行的倒闭不再是令人担忧的紧迫问题；以及为满足信贷机构未来的资本和流动性需求所需要的资源、授权和可采用的计划。

　　部署恢复我国金融机构、金融市场和信贷流通的这些新手段和新计划将在很大程度上决定我国经济复苏的速度与轨迹。我对取得成功满怀信心，因为我们的经济植根于美国人民的创业精神和生产能力，具有灵活性和适应能力。

伴随着股市的持续调整，今年前三季度公募基金亏损高达1.3万亿元，不少基金经理已经从理财专家滑落到亏损明星的泥潭。在此形势下，作为业内十分隐秘的话题，基金从业人员的高薪酬状况再度引发了外界的极大关注。

　　记者调查中发现，在基金持有人手中基金市值不断“缩水”的背景下，基金经理动辄上百万、数百万的高薪状况暂时没有受到太大影响，但是降薪的预期却在弥散之中。

　　年薪过百万成为“平常事”

　　“开着高档轿车，穿着考究的西装，具有博士背景和海外工作经验，手上掌控着数十、上百亿资金，分析变幻莫测的"财富曲线"”……在接受记者采访的时候，很多人都这样描述基金经理给他们留下的印象。





　　那么，这群人到底能够拿到多少年薪呢？知名人力资源管理咨询机构太和顾问向记者提供的最新调查数据显示，金融行业的薪酬水平在国内所有行业中一骑绝尘，而基金行业作为金融业皇冠上的明珠，也不出所料地高居巅峰位置。

　　“从去年的调研数据来看，基金经理的平均收入在400万元左右，低的也有100多万元，高的能到800多万元。当然，极其个别的情况除外。”太和顾问北方区数据总监、资深分析师马长乐向记者表示。太和顾问的相关信息是从京、沪、深三地近20家大型基金公司人力资源部门取得的，代表了基金行业的高端水平。

　　明星基金经理的薪酬更为吸引眼球。国内“第一牛基”华夏大盘的基金经理王亚伟年薪多少？“一千万元！”这是基金圈子里公开的秘密，差不多是目前基金经理薪酬的“极限点”。中小基金公司的基金经理年薪有多少？“30万元到200万元之间。”多家不同基金公司不同职位的主管均向记者如此证实。

　　记者从北京几家猎头公司了解到，即使在目前国际金融风暴肆虐、国内市场持续调整的状况下，基金经理这一职位的薪酬水平也没有出现明显的“缩水”。北京泰来猎头咨询事务所的金融顾问黄小姐告诉记者，“在证监会有备案的基金经理，所要求的底薪一般不会低于200万元。”万仕道猎聘咨询的金融顾问海先生也向记者表示，“在目前行情下，基金经理所要求的薪酬有所降低，但降得不是太多，100万元左右差不多能寻得基金经理人选。”

　　根据记者的调查，在基金公司内部，管理架构基本上分为三个部分，即投研体系、市场体系与后台体系，以基金经理为代表的投研体系工资最高，以市场经理为代表的市场体系次之。“基于2007年金融行业整体走高的情况下，基金公司投资总监的薪酬水平大致在900万元左右，要高于研究总监的薪酬水平。公司总经理的薪酬则可以达到1700万元左右。”马长乐说。

　　“基金公司员工的收入属于"背靠背"的情况，我们不光不知道别的公司的具体薪酬，就是在公司内部也互不知晓。”北京一家基金公司的市场人士向记者表示。这位人士还特别强调，大多的基金公司只有五六只基金产品，即使实行双经理制，基金经理也不过十来人，所以不能拿基金经理的收入去考量基金公司的其他人员。

　　基金经理收入差距继续拉大

　　根据记者的粗略统计，在国内60家基金公司中，共有53家集中在京、沪、深三个地区，占比接近90%。其余的7家基金公司则零星分布于珠海、重庆、天津和南宁四地。

　　“由于所处的地域环境、股东背景和资产规模等千差万别，导致不同公司间员工收入差距较大。”马长乐说，从地域上看，上海基金公司收入水平最高，北京、深圳基金公司紧随其后，而北京又略高于深圳。

　　一位从业8年的基金业人士透露，“业内薪酬水平最高的几家公司分别是华夏、嘉实、南方、博时和易方达等基金，他们的共同点是基金规模居前。”

　　银河证券高级分析师、基金研究总监王群航向记者表示，整体上看，合资基金公司的薪酬水平要高于内资基金公司。“特别是几位有境外工作背景的QDII基金经理，薪酬水平较一般的基金经理要翻数倍，不管是从工作经验和实战业绩等角度考量，这种状况显然不合理。”

　　值得一提的是，出于基金公司盈利主要是得益于基金本身规模的考量，所以，基金公司内部对于有规模压力的开放式基金的重视相对较高，对于管理这些产品的基金经理也给予更高的薪酬。相对而言，对于那些并没有明显规模压力的基金产品如封闭式基金的基金经理来说，其获得的薪酬会与开放式基金的基金经理有所区别。

　　“其实，这些都是显性薪酬，反映的仅是账面上的收入。”一位在基金业从业多年的知情人士向记者透露，除正常的工资与年终奖之外，不少基金公司的管理人员还有一块隐性收入，即按通常所谓的“潜规则”进行操作而获得的灰色收入，这更加大了基金经理之间的收入差距。

　　很多时候，有些资金会主动找到基金经理，请他们代为操作，俗称为“外盘”，即公募基金经理兼做私募。还有基金经理为获取高额报酬，替私募“抬轿子”的情况也不在少数。另外，基金经理自己的钱也会通过亲属的账户或其他更隐蔽的账户直接操作，俗称“老鼠仓”，“老鼠仓”每年回报率也相当可观。

　　今年薪酬下调预期增加

　　根据太和顾问的调查，基金业员工的年度基本现金收入包含固定薪酬和变动薪酬。固定薪酬是基本工资加现金补贴项；变动薪酬是通过绩效考核或者销售提成等方式获得的。从去年情况看，基金公司的变动薪酬在现金收入中所占的比重较大，其中高管一般在75%左右，而一般员工也在50%以上。

　　马长乐坦言，“对今年基金公司的固定薪酬部分还未作统计和分析，至于变动薪酬部分多是需要等到年底才能兑现。所以，整体的薪酬变动尚不明朗，但变动薪酬所占比例的下降则是可以预期的。”

　　地处上海陆家嘴一家合资基金公司的高管向记者表示，“由于基本工资是年初已经确定，因此不会出现太大的变化。可能出现的变化应该是绩效收入部分。”据该人士分析，如果说今年基金行业从业人员薪酬发生变化，那么目前还只是发生在“预期”层面上。毕竟，今年的行情非常之差，“水涨船高，水落船低”嘛。

　　另一位基金业内人士则透露，每年年初，基金经理都要与基金公司签订业绩合同，双方约定业绩目标，即一年累计收益率在同类型基金中的排名，这与基金经理能够拿到的业绩奖励直接挂钩。“因为市场整体情况差，业绩奖励又是由相对排名来决定的，所以在大家都亏损的情况下，这部分收入也不见得就会减少。所以，基金经理的总收入也不一定会有大幅下降。”

　　而位居北京金融街的一家小型基金公司的相关人士称，由于小型基金公司并没有长期的客户积累，且在行情动荡时更易遭受赎回压力，因此，在今年基金市场销售低迷的环境中，小基金公司的处境较为被动，年终奖可能会有所下降。

　　基金收费“旱涝保收”　变更面临法律难题

　　今年上半年，基金公司坐收188亿元的高额管理费，而基民却承担超过1万亿元的基金净值亏损，两者之间的巨大反差让质疑基金公司和管理费的呼声愈加高涨。一时间，基金收费制度改革成为热议话题，要求基金公司引入浮动费率，在熊市中主动下调管理费用的呼声四起。

　　基金经理收入：从未在业绩报告中披露

　　拿着百万年薪、操控数百亿资金，基金经理的岗位让人羡慕。然而，在当前股市持续调整和低迷，以及基金投资者普遍遭受惨重损失的情况下，基金经理“百万年薪”现象的合理性问题，遭遇到来自市场多方面的质疑。

　一名华尔街华人经理的反思

　　现年30多岁的美籍华人本杰明·卫从小生长在美国，大学毕业后一直在华尔街工作，如今是一名华尔街中型投资银行的总裁。从参与股票、债券交易到帮助企业上市，10多年来他在华尔街既领略成功的辉煌，也感受到危机的洗礼。




　　回顾自己华尔街的经历的时候，他说了这么一段话：有时候静下心来，就会想起1988年美国经典影片《华尔街》中迈克尔·道格拉斯说的名言：“贪婪是好的……如果你要在华尔街找一个朋友，那就找条狗吧”。

　　在与记者的一次书面交流中，本杰明反思说：次贷危机的爆发除了带给我们震惊之外，更让我们开始接触了国际资本市场中存有的隐患。在他看来，对于信用评级机构的过度信任以及对利益相关群体之间互相交易监管的不完善，是导致华尔街危机的重要原因。

　　一直被信任的美国评级机构如今都演变成了赤裸裸的盈利机器。由于它们评级的金融产品越多，收取的费用就越高，利润就越大，次贷市场上有近八成的产品被“神奇”评为优级投资产品。在利益的驱动下，它们的评级或服务内容是无法用“中立”或“公平”的定义来描述的。

　　利益相关群体的全球性交易和过度自由的市场监管体系，使原本暗涌不断的市场更加动荡。在市场上，次级抵押贷款的持有人可以出售这些高风险的债务。在利益链条中，投资银行获得了大量的交易和承销利润，最终持有这样产品的全球金融投资机构成为了最终风险的承担者。由于债务交易市场缺乏流通性，在急剧变化的市场环境中，投资银行本身持有的上千亿美元的次债产品存货，没有能够完全及时兜售给下家，因此自己也造成了巨额亏损，导致了百年老店贝尔斯登、雷曼兄弟等的灭亡。这些华尔街的“猎人”最终由于对风险的失控，自己反倒被资本市场这个“超级野兽”吃掉了。

　　他说，过渡依赖评级机构的信息而忽略市场的信号，缺乏监管政策保护的获利，最终可能导致全盘皆输的下场。

　　针对中国可以吸取的教训，本杰明认为，虽然中国还没有类似美国的资本市场交易体系，但在全球经济日渐一体化的环境下，中国对美国次债投资和对金融企业的投资的损失都是直接的教训。华尔街是一个追求利润的全球销售体系，无论是国际评级机构还是风云一时的金融寡头，“贪婪的”本性不会因为危机而消失。中国在投资华尔街的时候，除了考虑到收益与风险之外，也应该清楚它的本质，毕竟中国不是美元产出国，而是美元依赖国。

本次上升，受巨大外力影响，主题投资是主线，个股是关键，这是我一再强调的，请仔细地甄别你手中持股。

中国股市跟国际市场处于完全不同的结构为中，经过前一段时间的上行，市场自身已经有了一定的自我防御的修复的能力