油价急挫 全球逾五分之四炼油项目下马
发表时间:2008-11-15 12:42 来源:中国新闻网

中新网11月15日电 据英国《金融时报》中文网报道,全球逾五分之四炼油厂建设项目面临下马,世界燃料需求的崩溃,意味着除了具有强劲政府支撑的项目外,其它项目都难以为继。

能源业咨询公司Wood Mackenzie在一份报告中总结称,2005年以来宣布、并将在未来2至7年内完工的160个炼油厂建设项目中,如今只有30个将继续推进。

在30个仍在推进的炼油厂建设项目中,几乎全都有大型国家石油公司的支持,这些项目将提供预期新增的1200万桶炼油产能中的1100万桶。Wood Mackenzie称,沙特阿拉伯国家石油公司(Saudi Aramco)和中国石化(Sinopec)加在一起,将新增200万桶炼油产能。

炼油厂建设项目缩减规模之大,使其成为迄今最明确的迹象,表明燃料需求崩溃及其对炼油业影响的严重性。

油价跌破55美元 高盛称明年重回百元
发表时间:2008-11-15 12:24 来源:转载文章

2009年年底油价可能将重回102美元。”

——高盛

上周还在60美元/桶附近徘徊的油价,在这个周末还没有结束的时候,便再次急速下跌。美国能源情报署(EIA)继上周后再次大幅调低原油需求预期,周四纽交所12月原油结算价跌破55美元/桶,跌至54.67美元/桶,再创新低。4个月的持续下跌,让油价回到了2005年2月时的水平,那么油价还会继续下跌吗?

“油价已经跌过头”

美国的经济危机固然是油价下跌的最主要原因,但是为何跌幅如此之大,持续6年上涨的商品牛市是否就此终结,对此有关专家发表了各自的看法。

南华期货研究所所长朱斌表示,美国以及全世界经济的衰退是油价下跌的真正动因所在。由于各国对未来能源消耗预期的减少,使得当前油价越跌越凶,前期油价疯狂地上涨使得油价中的泡沫成分比较多,随着油价的下跌,现在这一部分的投机泡沫已经被挤压。

油价跌到60美元/桶的时候,在大多数投资者看来,基本已经还原了油价的真实水平,那么油价为什么还在持续下跌呢?

朱斌表示:“我想主要还是受到当前的投资环境所影响,美国的7000亿美元救市计划,已经有一个月之久,在这一个月里面,稳定市场的效果微乎其微,美国股市还在跌,商品期货市场也在跌,货币供应量以及流动性的提升应该对资本市场来说是一件好事情,但是目前看,这一切并没有给资本市场带来什么实质性的改变。由于原油库存的加大和需求预期的不断下降,油价上涨显得非常艰难,在这样一个被弱化的市场里面,相反悲观情绪的凝结使得油价下跌更为容易,今天跌到55美元/桶,未来再往下跌,跌到40美元/桶都有可能。弱市不言底,现在市场处于超跌的状态,和上涨一样,都是疯狂的,现在的价格水平已经显得非常不合理。”

国家信息中心经济预测部经济师牛犁表示,油价过高或是过低都是非常不合理的现象,在经济急速发展的时候,油价往往会随着经济的膨胀、投资的炒作出现一些泡沫的成分,而当经济萧条的时候,由于经济衰退所带来的需求的减少则会挤压掉油价上涨时的泡沫成分,让油价回归到先前的状态。随着悲观情绪的蔓延,投资意愿的下降,在超跌的市场中又会挤压掉油价中合理的成分,使得油价低于其本身的实际价值。而当前看,油价正是由于需求的减少、悲观情绪的蔓延,使得油价大大低于其实际价值。这也是不利的。

另一方面,牛犁表示,欧佩克组织一直在寻求减产来稳定油价,而一些成员国由于对原油出口过分依赖并没有按协议减产也是当前油价下跌的一个因素。

专家:原油储备正当时

11月13日,中国国家统计局公布,中国1-10月原油加工量同比增长5.6%,至28770万吨,10月原油加工量同比增长7%,为2979万吨。

另有数据显示,中国10月原油进口量同比增加28.2%,为一年多以来最大增幅,日均进口量达381万桶,为历史第三高点。

外界媒体对此表示,今年以来中国主要炼厂的产量仅提升了5.6%,表明我国不可能加工近来进口的全部原油,部分原油已进入储备。

对此,厦门大学中国能源经济研究中心主任林伯强表示,目前的低油价状态是我国石油战略存储的好时机。目前中国原油的战略储备大致只有一个月的量,而世界平均水平为三个月的量,即使油价不降,战略储备也是必须完成的,而当前的低油价则给我们创造了一个更好的条件。

牛犁则表示,随着国际国内原油需求的下降,国内成品油的消费很大程度上遭到抑制,国内大型石化炼油企业的库存同比攀高。今年以来在高油价期间所加工的成品油目前还处于滞销状态。

不过,他表示美国信贷危机的加深,导致了原油库存成本的上升,国内大型石化企业想通过囤积原油赚钱也显得非常困难。但是,从长远发展的角度看,目前的低油价时期,中国若加大库存,可以避免因未来油价上涨所带来的高昂费用,但原油存储却成为一个非常棘手的问题。

另据了解,位于黄岛和大连的石油储备基地将于年底前完工,这是中国四个国家石油储备基地中的最后两个。先前完工的两个储备基地位于镇海和舟山,已在一年多前投入使用。全部完工以后,届时四个基地总容量将达一亿桶,但这仅相当于中国一个月的原油进口量。建成并投入使用后,中国石油(601857)战略储备的第一阶段即告完成。

重回百元待到明年

就在人们担忧油价下跌迟迟不见底的时候,对于当前55美元/桶的现状,石油大亨T. Boone Pickens却显得不以为然。他表示目前原油价格或已接近底部,并有可能在今后一年重回100美元/桶左右。

与此同时,高盛集团分析师也表示,2009年年底油价可能将重回102美元/桶的水平。

高盛分析指出,中国石油的需求多少将关系到油价的涨跌。2004年至2008年中期油价涨至历史高位,主要受有关中国及其他发展中国家新兴经济体迅猛增长导致石油供应吃紧的担忧情绪推动。目前全球经济的共同衰退致使石油市场出现了一轮剧烈下跌。

上周末,中国宣布了一项规模为4万亿元的经济刺激方案后,石油市场起初曾对该方案反应积极,不过随后交易员却将关注焦点放在促使中国政府推出这一举措的原因上,即中国经济显然正在放缓的现状。

鉴于中国这一石油需求大国的石油需求状况明显减弱,市场因而再度笼罩在悲观气氛中。

不过,更多的市场人士表示,中国的经济刺激方案将会给原油市场带来利好,随着需求的上升,原油价格将逐步上升。

格林期货郑州总经理李永民表示,4万亿元的经济刺激方案在保障GDP稳定增长的同时,随着基础建设的进行,原油市场将会再度回暖。(

周三纽约油价跌7.4% 收于65.30美元
发表时间:2008-11-06 07:43 来源:雅虎财经

北京时间周四凌晨,纽约市场的油价大幅回调,吐出了昨天10%涨幅的很大一部分。市场人士正在评估美国总统大选的结果。今晨美国政府的一份报告显示,上周的原油供应和提炼活动环比均无变化。

截至周三美东时间下午2:30(北京时间周四凌晨3点30分),纽约商业交易所的12月期原油期货合约下跌5.23美元,收于65.30美元,跌幅为7.4%。Globex电子盘交易中,12月期油价下跌5.28美元,至65.25美元,跌幅为7.5%。

穆迪公司麾下Economy.com的经济学家克里斯-拉法基斯(Chris Lafakis)表示:“油价已在上周创下的近60美元的低点上明显反弹,这得益于OPEC成员国兑现了减产承诺,以及金融市场的改善预示着全球经济状况将好转。”

但是,他在一份研究报告中同时指出:“全球经济的发展方向上仍存在很多不确定性,未来一段时间油价可能继续大幅波动。”

昨天商品价格全线攀升。纽约商业交易所的12月期油价上涨6.62美元,收于70.53美元/桶,涨幅达10.4%。

在周二进行的创美国历史的总统大选中,伊力诺伊州参议员奥巴马以压倒优势战胜麦凯恩,成为美国首位非洲裔总统。

能源咨询公司Perry Management的总裁查尔斯-佩里(Charles Perry)表示,除了分析大选结果,目前确实没有其他事情好做。

但是他同时指出:“奥巴马并不热衷海上和北极国家野生动物保护区(ANWR)的钻探活动,随着时间的推移,交易者将担心石油长期供应减少的问题。”

Alaron Trading的副总裁菲尔-弗林(Phil Flynn)在一份致客户的报告中写道,奥巴马曾指出,10年内他帮助美国省下的石油将超过目前美国从中东和委内瑞拉的进口量,“他说过将采取这方面的行动,让100万辆电动汽车上路”。

他还称:“这里的假定是我们的汽车公司将产出这些汽车,而且我们将再度开始购买汽车。目前看来这似乎是一种新奇的构想,而且这完全是远期的事情。眼下的实际情况是全球经济仍举步维艰。”

能源市场交易者还忙于分析美国石油信息署(EIA)公布的最新石油供应数据。今天的数据是截至10月31日的周数据。EIA隶属美国能源部。

WTRG Economics的经济学家詹姆斯-威廉斯(James Williams)表示:“石油消费总量较上年同期下降近7%,而供应仅减少了1.6%。如果市场根据这份报告进行交易,油价应该在汽油和取暖用油价格的引领下进一步下跌。这不是一份让OPEC感到高兴的报告。”

EIA指出,上周美国的原油供应量环比无变化,仍为3.119亿桶。近来的数据表明,过去六周中原油库存已增加近2200万桶。

美国石油检定协会(API)发布的另一份报告显示,上周美国的原油库存环比增加180万桶,至3.094亿桶。

票增值权、限制性股票也将征收个人所得税，能否扼制高管减持套现冲动尚需观望

　　今后高管减持由不同形式股权激励获得的股票，将会面临更全面的个人所得税征收要求。




　　继财政部和国家税务总局于2005年和2006年完善对个人股票期权征收个人所得税后，财政部于近日又发布了《关于股票增值权所得和限制性股票所得征收个人所得税有关问题的通知》（下称"通知"）。至此，上市公司通过股票期权、股票增值权和限制性股票三种方式进行股权激励后，高管交纳个人所得税均有了法律依据。

　　财政部表示，对于个人从上市公司（含境内、外上市公司）取得的股票增值权所得和限制性股票所得，将比照2005年和2006年先后发布的《财政部、国家税务总局关于个人股票期权所得征收个人所得税问题的通知》、《国家税务总局关于个人股票期权所得缴纳个人所得税有关问题的补充通知》的有关规定，计算征收个人所得税。

    首季寒流引发新一轮经济刺激计划 股市楼市备选

    从多个部委获悉，为了应对这一困难局面，春节、两会前后，旨在扩大内需、提振工业的新一轮经济刺激计划将会推出。

　　继汽车、钢铁产业振兴规划通过之后，“新一轮经济刺激计划的焦点是扩大内需和提振工业。作为扩大内需的关键，如何激活房地产和股市已经处在决策范围之内了。在两会前后，股市和房地产政策也将会有大动作。”一位接近中央的智囊人士说。

　　经济政策初见成效

　　“主要数据都已经出来了，目前正在汇总分析，提交给领导。估计1月底就会正式发布。”一位部委的官员说。

　　“第四季度经济增速下滑比较快，但全年经济增长没有什么问题，特别是12月工业生产恢复得不错。”这位官员说。

　　在国家强力经济政策刺激下，多项政策措施在2008年12月初见成效。1月13日，央行公布12月末金融机构人民币贷款余额同比增长18.76％，全年人民币贷款增加4.91万亿元。同时2008年12月末M2同比增长17.82％，增幅比上月末高3.02个百分点。

　　这是一组强烈的激励人心的数字。在早前，市场普遍预期2008年新增人民币贷款预计约4.5万亿元，但是在去年12月，人民币贷款飙升，12月单月增加7718亿元，同比多增7233亿元。

　　“现在不是银行贷不贷款的问题，而是为维护保增长和保就业大局，银行必须做出牺牲，扩大贷款增速，使项目能够尽快开工上马，吸纳就业。”一位相关人士评论道。

　　为了落实十大措施和金融促进经济发展的三十条政策要求，从2008年11月至12月20日的50天内，中国农村发展银行净投放贷款687亿元，同比增加495亿元。像这样的调控推动下的迅速贷款正在被多家商业银行重演。

　　“我们已经完成了追加的政策性贷款，主要投向基建、电力和交通，虽然发电企业今年亏损，但是我们还是得放。”国家开发银行的一位人士说。

　　1月8日，中国航空工业集团分别与工行、建行、交行等十家银行签署战略合作协议，累计获得1760亿元授信额度，这是2009年以来中国授信额度最大的一次银企合作，被外界称之为金融危机之下，中国银行业力挺中国航空工业的表现。

　　旨在扩大内需的宏观调控不仅促使银行放款，同时也强力推动各大重化工业复工增产。

　　早前，月度发电量和PMI先导指数已经显示，2008年12月工业生产下滑出现缓和。2008年11月份发电量下降9.6％，12月同比下降7.8％，较上月有所收窄。同时2008年11月，CFLP中国制造业采购经理指数（PMI）为38.8％，12月则为41.2％，有所回升。

　　在经过数月的垂直跳水后，从2008年11月份小钢厂开始复产，进入12月，国企大钢厂开始出现全面复工的迹象。

　　《中国经营报》记者获悉，首钢在北京的工厂从去年10月开始减产15％~20％后，目前已经基本复工，并在1月份上调了钢材价格。

　　“在国家经济政策刺激下，我们的终端用户增强了信心，补充了一些库存。但是，我们并不清楚，这种需求会否持续，现在来看，上半年不确定性还是很大。”首钢的一位销售人士说。

　　“很明显，12月份的经济企稳，主要是得益于国家宏观调控强力促使信贷扩张和工业正常生产，防止产业链断裂。但这种企稳仍然需要市场需求的支撑，如果未来需求仍然萎缩，那么库存将不会再继续增加。”中国人民大学经济学院副院长刘元春教授说。

　　首季寒流引发新一轮经济刺激计划

　　赶在2008年宏观经济数据发布之前，1月14日，国家统计局将2007年GDP增速修正调高到13％。2007年GDP现价总量为257306亿元，比初步核实数增加了7776亿元。

　　2008年前三个季度经济增长9.9％，较2007年前三季度相比下跌了2.3个百分点。如果分季度来看，2008年一季度是10.6％，2008年二季度是10.1％，三季度是9％。

　　在日前举行的“首届建设创新型国家年会”上，第十届全国人大常委会副委员长成思危表示，“2008年第三季度比二季度掉了1.1％，如果照此推论，2008年第四季度经济增速很可能是8％，甚至是8％以下，2008年全年可能是9％到9.5％。”

　　“尽管2008年全年经济增长率不错，但1月和2月是传统的开工低潮期，4万亿的项目在下半年才能显现效果，所以第一季度形势很严峻，特别是出口和房地产市场的低迷，目前高层都很着急。”前述智囊人士说。

　　由于经济的下滑造成了就业的压力。中国目前登记的失业率为4％左右。成思危表示，就业问题不仅是个经济问题，同时也是个涉及到社会的稳定问题。

　　面对自1997年以来最严重的首季经济寒流，新一轮经济刺激计划进入倒计时。

　　元旦刚过，国务院总理温家宝在考察青岛时透露出新一轮经济刺激方案的轮廓。

　　温总理表示，国务院组织有关部门正在制定相关规划：一是扩大内需的十条规划；二是十个重要产业的调整和振兴规划；此外，要把国家中长期科学技术发展规划，特别是重大专项的实施同经济发展紧密结合起来。

　　1月14日，国务院常务会议审议并原则通过汽车产业和钢铁产业调整振兴规划，率先拉开新一轮经济刺激的序幕。

　　工信部一位副司长对《中国经营报》记者说：“由于9大产业规划涉及面广，最先推出的是汽车和钢铁产业调整振兴规划，随后，石化、轻工业和装备制造业将会先后推出。”

　　“在两会期间，人大要讨论通过今年的预算赤字。为了加大刺激经济力度，今年的财政预算赤字将是一个天文数字，超过市场的普遍预期。”这位智囊人士说。（中国经营报）


      第二轮经济刺激方案受益的九大行业

    编者按：范伟在《非诚勿扰》里又贡献了一句经典台词：“什么是风投？风投就是越有风险越要投，没有风险决不投！”套用一下，在私募大鳄、投机炒家的眼里：当下的股市其实就是没有题材决不投！

　　这不，“4万亿投资”题材刚捧出了太行水泥、中铁二局等“熊市大牛股”，新一轮经济刺激计划又箭在弦上：发改委提出“9大产业振兴规划”，国务院也正在赶制扩大内需的十条规划，以及十个重要产业的调整和振兴规划，其中钢铁和汽车业的规划本周就要出了。新年伊始，钢铁、汽车类个股一路领先大市。

　　游资大佬摩拳擦掌、豪赌政策利好出台；基金机构冷眼旁观、放言利好已边际递衰……

　　何去何从，咱们小散挺迷茫，但甭管“9大”还是“双十”，金子就埋在砂粒中，静心研究，也许下一个“太行水泥”就在其中！

　　“9大产业振兴规划”的消息甚嚣尘上，这9大行业具体包括钢铁、汽车、造船、石化、轻工、纺织、有色金属、装备制造和电子信息，其中汽车的行业振兴规划已呼之欲出。那么，其他行业何时推出政策？还有哪些政策空间？9大行业中存在哪些个股机会？

　　钢铁 并未真正转暖

　　对于近期钢铁板块的集体走强，记者采访了德邦证券投资部经理兼钢铁行业分析师刘吉林，他认为，目前并不认为钢铁行业已经真正转暖。

　　他告诉记者，经济衰退存在两个周期，一个是存货周期，一个是大量企业破产。而目前正处于存货消化周期，而钢铁行业消化最快，所以在钢铁行业上目前存在反弹的机会，但总体的大方向并不十分看好。他说，如果从短期的投资主题来看，还可以进行波段操作。

　　汽车 个股选择空间大

　　中信建投汽车业分析师郑军表示，关键还是要看具体出台的振兴细则。他表示首先是要降低购车成本，购车税是否减免？同时降低汽车贷款门槛是否可行？“这些都是制约汽车消费的关键因素。”

　　至于今年汽车股的操作策略，他认为，如果追求绝对收益，应该持有一些收益有保证的股票，但要是从相对收益来讲，具有资产重组，业内并购等题材的汽车股都可以尝试。

　　造船 行业回暖或需3年

　　长江证券行业分析师黄振认为，造船行业下的集装箱航运业的景气回升将会出现在2011年，届时，随着集装箱航运业景气度的回升，集装箱船厂的新船订单有望在2010-2011年出现上升。

　　海通证券船舶及工程机械行业分析师叶志刚认为，针对造船行业的新规划很可能从放松信贷开始着手。相比其他造船国，中国的造船业衰退程度还是较小。他表示看好高附加值船和关键零部件行业。

　　石化 成品油库存消化尚待时日

　　9日高盛的投研报告唱衰亚洲石油股，认为中石油还存在42%的下跌空间。在此次的振兴计划中，多位分析师也向记者表示难以判断振兴规划的力度会有多大。对于石化行业，记者采访了某券商石化行业首席分析师，该分析师向记者称，对后市的政策看不清楚，也想象不出了，该行业目前业绩普遍不太乐观，短期来看也还不会好，例如中石化的成品油库存太多，消化还需要一段时间，从长期来看，中石化应该到了阶段性的底部了，他表示，从长期来看，中国石化可以具备投资标的了。

　　轻工 水泥建材、医疗被看好

　　据本报粗略统计，多数投研机构对09年水泥行业的景气度表示乐观。由于水泥行业本身市场集中度较高，加上当前和可以预期的将来成本大幅下降，特别是近几年的大规模基建带来的旺盛需求，水泥板块中的海螺水泥、祁连山等企业被多家投研机构所看好。对于医疗器械行业，国家将会加大对农村和城市、社区卫生服务网络的建设，鱼跃医疗、万东医疗、新华医疗等上市公司会在此盛宴中分得一杯巨羹。

　　纺织 出口退税率上调空间不大

　　“纺织工业振兴三年规划已经交由发改委汇总，上报国务院。”中国纺织工业协会副会长孙瑞哲向记者表示，规划有望在年初正式出台。 

　　国泰君安纺证券研究所首席研究员李质仙告诉记者，他并不认可市场所预测的纺织行业出口退税率上调至17%的说法，振兴规划很可能会将出口退税率继续上调至15%，他同时也称，至于是否还存在其他的配套措施还难以判断。此外，他对该行业的鲁泰A比较看好。

　　有色金属 行业下滑空间已不大

　　大通证券有色金属行业研究员赵彦辉认为，由于有色金属的子行业过多，因此应该会侧重于行业内的重组。“其实这种振兴计划，就像汽车钢铁的振兴计划一样，早都做好了，只是推出时间的问题。”他表示，目前整个有色金属行业都不景气，虽然目前仍是供大于求，但预计行业继续下滑的空间已经不大，预计政策会先令整个行业度过这个寒冬期。

　　招商证券行业分析师赵春表示，“国家的产业整合力度不断加大，收储力度一直提高，因此，小金属类的如稀土、钨等今年会存在一定的机会。”

　　装备制造 短期拉动不明显

　　中信建投高晓春认为，扩张政策对装备制造业特别是机械行业需求短期拉动不明显，不会改变09年机械行业增速继续下滑的趋势。建议重点关注铁路设备、工程机械的推土机和挖掘机等产品以及数控机床，关注时代新材、三一重工和昆明机床。

　　电子信息 需求牵制行业复苏

　　西南证券电子信息行业分析师窦昊明表示，“电子信息行业不像钢铁、汽车行业在国家经济中占的比重大、拉动面广，它只属于一个配套性行业，而且这个行业很容易受其他行业影响。要拉动这个行业，最重要是拉动需求”。窦昊明认为，振兴钢铁行业，必然带动电子信息行业，消费行业起来了，电子信息行业也会有所好转。

　　他表示，该行业的振兴政策很有可能在税收上做变动。“目前的电子信息行业的出口退税率是14%，接下来也许会上调到17%左右。”他表示，这行业中或能受益的公司包括莱宝高科、法拉电子、得润电子和联创光电等。 


    刺激方案排队出台 中国经济艰难筑底

　　四万亿掷地有声。

　　“可以肯定的是，公司订单充足，出口产品现在都是加班在生产。”江苏阳光股份有限公司负责人15日在电话里对《华夏时报》记者表示。就在1月9日，他才把这一情况报告给来企业考察的国务院总理温家宝。

　　不仅如此，随着四万亿刺激政策的逐步落实，去年年末部分经济指标正在隆冬出现回暖迹象：信贷强劲反弹、用电量降幅收窄、钢铁库存减少、出口降幅趋缓，原材料价格有所回升。

　　央行行长周小川12日在出席国际清算银行会议期间称，中国经济减速至今一直是适度的。

　　那么中国经济是否已开始反转、困难期已过去？答案还为时尚早。

　　国研中心企业所副所长张文魁、国家信息中心预测部首席经济师祝宝良等经济智囊接受本报采访时都表示，目前谈回暖是为了提振信心，下面还要经历一段更困难的寒冬期。这和处于经济前沿的温州中小企业促进会会长周德文观点一致。

　　不过，最新的消息是，今年“两会”前还会出台一系列刺激经济措施。而随着汽车、钢铁产业振兴规划14日在国务院常务会议上开始审议，更多刺激方案逐渐浮出水面。这些实实在在的措施，将为中国实体经济艰难筑底。

　　五大经济指标暖风频吹

　　越是寒冷，看到枝头绿芽露出，越是欣慰。

　　“宏利集团从现在开始第二次创业。”浙江宏利商贸集团总经理郭波告诉记者，企业在2008年下半年几乎破产，年终却从合作银行申请到了2000万的贷款，再仔细清算账目，发现公司基本上处于资债平衡景况，“并不太差嘛！”

　　这并非个案。本周陆续公布的2008年末经济数据显示，冰天雪地里有暖风吹过。

　　央行13日公布数据显示，2008年12月信贷强劲反弹，人民币贷款增加7718亿元，为11个月来的新高；其中，企业贷款增速较快，约达7160亿元。

　　“信贷超预期的增长是市场投资预期的表现。”中信证券首席宏观经济分析师诸建芳分析认为，货币信贷是经济向好的先导指标。申银万国首席宏观经济分析师李慧勇分析12月份M1反弹数据表示，经济和货币流动性正在从底部恢复，企业和居民交易意愿正上升。

　　海关总署同一天发布的12月份的运行报告显示，统计显示，12月份政策调整涉及的商品整体出口达544.5亿美元，同比增长4.8％，占我国出口总值的比重已由前11个月的45.8％上升至12月份的49.0％。

　　尽管出口呈现连续第二个月下降，但降速明显趋缓。报告还指出，尽管当前国际金融危机的影响继续蔓延，我国对外贸易仍存两个“亮点”：出口鼓励政策效果开始显现、一般贸易出口价格涨幅基本稳定。

　　周小川非常乐观：“出口增长的下滑幅度很小，可能仅为2％至3％。”

　　除此之外，反映宏观经济冷暖的工业用电量、原材料价格和钢铁生产出现的最新变化同样让人眼前一亮。

　　根据中国电力企业联合会6日公布的数字测算，去年12月份全社会用电数约为2738亿千瓦时，比11月份增加了6％。

　　记者从海关得到的最新统计是：2008年12月份我国出口钢材317万吨，比11月份回升了22万吨。受此拉动，钢铁业库存也从11月份的45％，下降到12月份的37.5％。而整个制造业产品库存指数则由上月的50.8％下降到了44.7％。

　　“近一个月来，全国各大煤炭市场价格均有20％-30％的上涨幅度。这是经济向好迹象。”接受记者采访的“我的钢铁网”资深分析师认为，尽管目前价格反弹，在很大程度上与前期钢厂的限产、市场供应减少，社会库存和终端库存的减收有关。

　　据张文魁介绍：“我们12月份调研时发现，四万亿的刺激作用已经起到了作用，一些投资品领域已经有所变化，比如钢铁、工程机械领域，企业开始有一些投资计划。”

　　央行副行长易纲分析宏观数据认为：中国经济基本面健康。而进入2009年，类似乐观似乎越来越多。国家发改委投资研究所研究员张汉亚表示，与10年前金融危机不同，如今企业家底殷实，截至目前，企业的实力元气基本没有伤到。

　　还有一段寒冬期

　　乍暖还寒。

　　“如果承认本轮面对的冲击总体上比1998年那一轮更严重，那么，对经济形势过于乐观判断，很可能出现误判。”兴业银行资金营运中心分析师告诫说。

　　几乎所有接受《华夏时报》采访的人士在谈到经济回暖迹象的同时都非常谨慎，认为迹象虽好，但大趋势上仍很严峻，不可避免地还要经历一段更加寒冷的考验。

　　正在参加地方“两会”的温州中小企业促进会会长周德文近日很忙碌，连日连夜整理了多份建议，继续呼吁政策拯救经济最有活力的中小企业。

　　“冲击才刚刚开始，今年上半年会更严重，春节后很可能会有很多企业开不了工。”据周德文介绍。

　　周德文告诉记者，四万亿的政府刺激计划目前并没很好地诱导出民间资本，仅在温州储蓄已累计到了2000亿，各种回款则高达4000亿，没有人敢轻易拿出来投资。

　　国家统计局刚刚发布的最新企业景气指数和企业家信心指数显示，2008年第四季度，受全球金融危机影响，这两大指数均呈现较大幅度的回落；其中，全国企业家信心指数为94.6，比三季度回落29.2点；全国企业景气指数为107.0，比三季度回落21.6点。

　　祝宝良也承认一些数据上的回暖迹象，不过他分析库存量下降时给出了另一番解释：产成品库存指数在连续3个月持续在50％以上后，企业消化库存是必然选择，企业家意愿多在一季度完成存货调整，这很难必然“推导”出经济回暖；相反今年钢铁、电力、汽车等产量均会有较大过剩，加上外需低迷，仍处于经济周期调整的下行阶段。

　　国家电力监管委员会价格与财务监管部副主任黄少中则表示，今年电力供需呈现明显的供过于求态势，短期看电价难以上调反而有可能下降。更有人士预测，今年粗钢出口可能减少2100万吨。

　　对于信贷强劲反弹，上述兴业银行分析师认为，这并不说明银行惜贷情绪已经解除，何况新增贷款投向主要是票据融资和中长期贷款，金融求稳心态更甚。


    行业资讯：
    解密十大产业振兴规划时间表 船舶业最快

  知情人士透露:“剩余的八大产业振兴规划将在春节前后密集上报国务院,船舶振兴规划可能最快出结果;轻工业因为涉及40个行业,过会国务院的日期要靠后。”

    国资委第二单注资将启动：将投电力央企

  近日，记者从一国家电网人士处获悉，国资委第二单注资规模在100亿元左右，注资对象包括五家电力集团和两家电网公司。“国资委对电力央企的注资资金将在近期到达企业账户。”上述消息人士对《中国经营报》记者说。目前，国资委的第二批注资计划已经经过多次研究和论证，注资电力央企已成事实。

    　该人士透露，此次规模不少于100亿元的注资计划会在近期分批注资五大电力集团和两家电网公司，不过此次注资计划不包含电力辅业集团。

    核准权下移：发改委酝酿新投资目录

    据本报记者了解，国家发改委已经在1月初召开了内部会议进行讨论。修订的方向是，将把部分投资项目权限下放给地方，同时把部分投资权“平移”给国务院其他五部门。

    根据《决定》和《目录》显示，政府仅对重大项目和限制类项目从维护社会公共利益角度进行核准，即包括农林水利、能源、交通、电信产业、社会事业、外商投资等在内的十三个领域，按不同规模，分别由国务院投资主管部门和地方投资主管部门“核准”。

　　而其他项目无论规模大小，均改为备案制。

国资委第二单央企注资计划即将启动，电力央企将成为“国资委注资的下一个受益者”。

　　近日，记者从一国家电网人士处获悉，国资委第二单注资规模在100亿元左右，注资对象包括五家电力集团和两家电网公司。




　　至此，在东航、南航两大航空集团公司相继获国资委30亿元第一单注资后，国资委第二个“大礼包”终于浮出水面。

　　该电网人士认为，此次注资主要是弥补这些电力央企因政策性亏损和受冰灾和震灾造成的破坏损失。

　　百亿计划注资电力央企

　　“国资委对电力央企的注资资金将在近期到达企业账户。”上述消息人士对《中国经营报》记者说。目前，国资委的第二批注资计划已经经过多次研究和论证，注资电力央企已成事实。

　　该人士透露，此次规模不少于100亿元的注资计划会在近期分批注资五大电力集团和两家电网公司，不过此次注资计划不包含电力辅业集团。

　　本报记者随后致电国资委新闻处，新闻处相关负责人并未否认国资委下一步将注资电力企业的消息。对于下一步的投资规模和具体注资计划，该负责人表示以信息发布为主。多位业内人士对记者表示，向电力央企注资“已经不是传闻，而是事实。”

　　目前央企的电力企业包括华能、大唐、国电、华电、中电投五大发电公司，两家电网公司即国家电网和南方电网，以及4家辅业集团。

　　业内专家也一致认为，由于在雪灾和地震灾害中，电力企业受损失占了“大头”，两大电网和五大电力集团最可能获得巨额补贴。

　　“不过具体的分配目前还不太清楚。”上述人士说。

　　但也有分析人士指出，相对于两大自然灾害造成的巨额损失和煤炭上涨带来的成本大幅增加，国资委的补贴只是杯水车薪，远远不能缓解电力企业的经营压力和财务困境。

　　对于具体的注资方案，消息人士表示，将直接注资电力集团公司，不过，对于各电力集团的上市公司，国资委不会直接注资。

　　一电力集团内部人士向《中国经营报》记者透露，他们已经知道国资委将为他们注资的消息，但具体金额是多少，国资委还处于保密状态。

　　事实上，早在2008年8月份，国资委对管辖下的所有中央企业都进行了全面排查，包括企业资产现状以及投资和负债情况。

　　高投资、高负债是关键参考因素 “高投资和全面亏损造成不断上涨的资产负债率是此次国资委注资电力央企的主要原因，如果国资委向电力央企注资，资金的来源显然属于国有资本金用途的第一种和第二种。”国资专家祝波善对《中国经营报》记者分析说。

过分乐观抑或另有玄机？34家上市公司业绩变脸

　　上市公司的年报业绩预告，正在密集披露中。

　　据Wind资讯统计，截至2009年1月16日，沪深两市共有630家上市公司发布了2008年业绩预告，其中，略增的有103家，略减的有56家，扭亏的有44家，首次出现亏损的有104家，继续亏损的有39家，继续盈利的有38家，预减(减幅大于略减)的有109家，预增(增幅大于略增)的有137家。




　　在年报业绩预告披露过程中，有44家公司年报预告业绩发生变脸，其中有35家为深圳中小板的公司，6家为深市主板上市公司，3家为沪市上市公司。

　　“一方面金融危机对中小企业的影响更大。”重庆市一上市公司董秘说道，另一方面中小板的信息披露政策规定对上市公司下一季度的业绩预告有强制性要求，而主板上市公司只有在业绩波动较大的情况下才进行预告，这可能是中小板上市公司进行“业绩修正”案例最多的两个重要原因。

　　被动的业绩预告

　　在公布业绩修正预告的44家上市公司中，共有34家初期对2008年业绩预期“过分乐观”，不得已进行向下修正，仅有光华控股(000546.SZ)、*ST丹化(000498.SZ)、华孚色坊(002042.SZ)、南岭民爆(002096.SZ)、浔兴股份(002098.SZ)、天康生物(002100.SZ)、ST博信(600083.SH)、*ST二纺(600604.SH)、S*ST长岭(000561.SZ)、红宝丽(002165.SZ)10家上市公司业绩实现了向上修正。其中，*ST丹化、*ST二纺和S*ST长岭三家立志保壳的公司，盈利预测均由亏转盈。

　　值得注意的是，在业绩预告修正日，若业绩修正过大，股价往往发生剧烈变动。

　　以南玻A(000012.SZ)为例。2008年12月25日，公司发布公告称，预计2008年全年合并报表中归属于母公司的累计净利润与上年同期相比，变动幅度小于10%。当日，南玻A在前一交易日涨幅达到4.26%的情况下直接跌停，而深证成指跌幅仅为0.36%。但随后该公司股价出现持续上升，截至2009年1月16日，股价升幅已经达到20%。

　　而在2008年10月21日，南玻A公布《2008年业绩预增公告》，预计归属于母公司的净利润较上年同期增长50%－100%。但股价则随后大幅下跌30%。

　　这两次业绩预告后的股价表现，虽然与当时的大市氛围相一致，但幅度则似乎大了点。

　　按照沪深交易所的《股票上市规则》规定，上市公司预计本期业绩与已披露的盈利预测有重大差异的，应当及时披露盈利预测修正公告。

　　但直到二级市场上股价发生异动，一些上市公司才“被动”对业绩做出详细说明。2008年10月29日，华孚色坊公布2008年三季报及预计2008年度亏损6000万元左右。在随后的十多天内，华孚色坊相继发布1650万元债务豁免以及一块144.58亩的土地拟挂牌的公告。在利好刺激之下，二级市场很快作出反应。11月25日当日，华孚色坊涨3.31％，次日更是牢牢封住涨停。

　　2008年11月27日，华孚色坊旋即发布公告对2008年业绩做进一步说明，即2008年业绩预测由“亏损6000万元左右”变为“净利润－500万元~500万元之间”。

　　“实际上，11月27日之前的公告也提到过影响2008年业绩的债务豁免和土地挂牌这两件事，但没有说得这么详细。”证券代表丁敏告诉本报记者，在11月26日涨停当日深交所打来电话，要求公司对2008年业绩预测情况做出进一步的详细说明。

　　制造减持机会？

　　在初步公布业绩预测及随后出现的业绩修正这段时间，特别是业绩最后出现了向下修正的上市公司，大限减持的举措值得关注。

　　2008年10月25日，顺络电子发布业绩预测公告，预计2008年净利润增长幅度与去年相比小于30％，但在此后的2009年1月7日，顺络电子将业绩修正为“2008年净利润与上年同比下降不超过30％”。

　　Wind资讯显示，在顺络电子2008年业绩由“预增”变为“预减”期间，二股东广东省科技风险投资公司正在大量减持股票，其中2008年12月1日至12月31日减持231.8万股，其间股票均价为10.34元/股；2009年1月1日至1月7日减持37.4万股，其间股票均价为11.61元/股。

　　重庆一上市公司董秘认为，二股东如此操作有利用内幕消息交易的嫌疑。对此，顺络电子董秘徐佳表示，公司的业绩预测是按信息披露规定进行，股东减持是股东的事，把两者联系在一起并不合适。

　　而深圳证券交易所《股权分置改革工作备忘录第16号——解除限售》等文件，仅仅要求控股股东不能在业绩预告或业绩快报披露前10日内减持股票，未对其他股东的减持做出类似要求。

　　但亦有更“高明”的股东，例如欣龙控股(000955.SZ)第一大股东海南筑华。

　　2008年10月25日，欣龙控股预测2008年业绩扭亏，重要原因是“海南筑华已承诺与欣龙控股进行债务重组豁免部分债务”，此后的11月10日至11月13日，海南筑华将手中刚刚解禁的1652万限售股急速出手，但当日历翻到2009年1月7日时，欣龙控股发布公告称，海南筑华已取消债务重组及债务豁免，欣龙控股2008年业绩因此预计为亏损3000万元。

　　增发因业绩变脸流产

　　在对上市公司公告准确性要求日益严格的今天，存在变动的业绩预测早已引起投资者的关注。

　　2008年10月29日，黔源电力(002039.SZ)公布定向增发方案，将向控股股东的关联方乌江电力以6.7元/股的价格增发7463万股，后者用现金认购。但当时流通股股东认为增发价格过低，合力在股东大会上否决了这一增发方案。

　　黔源电力流通股股东认为，某种程度而言，增发价过低是“不准确”的2008年三季度盈利预测所赐。

　　2008年8月20日，黔源电力披露的业绩预测为，2008年1－9月盈利3800万至4300万元，但到10月15日时，黔源电力称“由于天气情况好于预期”，将盈利预测修正为“7200万-7400万元”。值得注意的是，10月15日业绩预测修正日距离10月29日公告定向增发仅有9个交易日。

　　众所周知，定向增发价格跟前20个交易日均价密切相关。而在去年10月15日公布业绩预测修正前后，黔源电力股价有着天壤之别。在2008年9月23日至10月14日前11个交易日当中，黔源电力的均价为7.09元/股，而10月15日公布业绩预测修正后，虽然深圳中小板同期跌幅达6.79％，但10月15日-10月28日后9个交易日中黔源电力均价不跌反涨，均价达到了7.70元/股。

　　很明显，市场认为，如果公司从一开始就准确预测的话，那么公司股价跌幅就不会比因不准确预测而导致的跌幅小，均价也就会高于现行的市场均价，因此，以现行市场均价定向增发就存在被新进股东“占便宜”的感觉，否决增发也就在所难免。而至于这一业绩预测是否体现了上市公司或者其他当事人的什么意图，就无从知晓了。

上证指数在1664点至2100点的大箱体中已经盘桓了三个多月，这三个月也正好是"冬藏"的季节，每到冬藏之时，万物休眠，等待春天的到来，正如有首诗所言：冬天来了，春天还会远吗？

　　还有一个星期，鼠年即将远去，春节长假之后，牛年的股票交易即将拉开帷幕，可以预料的是，到了牛年，这个盘桓了三个多月的盘局将被打破，市场将出现新的格局。



从鼠年岁尾的市场动向来看，以下几个因素值得投资者关注：

　　第一、A股市场有望摆脱国际金融市场的牵制，走出自己的独立行情。本周道·琼斯指数大跌，美国又冒出了花旗陷入困境的新闻，美国的汽车业也遭到几乎是灭顶之灾的打击，美国金融市场有可能再现第二波危机，受其影响，香港恒生指数也跟着受罪。但在这样的市场背景下，A股市场却逆势上行，这种走势值得投资者关注，如果市场的底部缓缓抬高，节后A股市场就有望向上突破，冲破2100点的上档封锁线。

　　第二、个股炒作根据地在渐渐地形成。2009年的股市到现在只交易了两周，在这两周中，大盘指数的波动并不大，个股行情却相当活跃，有的股票已经有了20％的涨幅，这些个股基本上集中在中小板块和低价小盘股上，在这些板块上已经形成了炒作根据地，在2009年将推出创业板的消息刺激下，炒作热情还刚刚萌发，可以预料2009年的大牛股也许会出自这些个股中。

　　第三、减息和调低存款准备金率的措施出台近在眼前。当下几乎没有悬念的救市措施就是减息和继续调低存款准备金率，尽管目前的一年期银行利率已经调到了2.25％，但这个利率水平在全世界商业银行中依然属于高利率，人民币利率水准向0靠拢是近期的趋势。投资者最应关注的是存款准备金率，目前这个指标仍然在高位，下调的空间很大，每下调0.5个百分点，就会释放约2500亿元资金，股市说到底是靠钱来推动的，钱多，股市就上涨，市场资金匮乏，股市就下跌，如果央行持续松动银根，牛年的股市走出牛市或者局部牛市的可能性很大。

　　告别了鼠年，就进入了牛年的春播季节，牛年股市的春播是值得期待的，因为市场的重心降低了许多，去年开局5000点，现在只有不到2000点；市场的泡沫也撇去了不少，牛年的平均股价比鼠年打了三折，这才是市场渐趋活跃的真正的推动力。从鼠年岁尾个股的躁动看，在即将到来的牛年中，短线机会增加许多，在春播临近之际，适当地打提前量，趁每一次回调之时捡取廉价的筹码，应该说是一种明智的选择。

　　年末岁初绝大多数机构对2009年股市走势的预测是"前低后高"，主要依据是今年三四月份将公布经济和上市公司"最坏的数据"，且将是超预期的"坏"，吓得人们不敢买股票。历史表明，当市场预期达到高度一致时，实际结果往往相反，这既有思维的偏差，又有主力的狡诈。眼下的结构性牛市正是机构的又一杰作。

　　结构性牛市为什么能成立？

　　一是新一轮经济刺激计划的提振。除了已批准的汽车、钢铁产业振兴规划外，还将有石化、装备等八个产业的振兴规划陆续出台；一些省市正在召开的"两会"纷纷提出今年经济增长"保九"目标。因此有充分的理由相信，在中国的"举国体制"下，今年全国经济增长的"保八"目标定能实现，这是股市中有良好预期的先知先觉者提前大胆做中小盘个股行情的主要动力。

　　二是货币供应量数据出现积极的信号。据央行报告，12月M2即广义货币供应量在连续6个月下滑后大幅反弹，同比增长17.82％，环比增3.02％，为16年来首次；M1即狭义货币供应量连续7个月下滑后同比增长9.06％，环比增长2.26％，显示货币总需求的逆转。大机构尤其视M1见底回升为宏观经济和股市上行的领先指标，遂导致本周股市走出放量上行的独立行情。

　　三是开设创业板的激励。本周召开的全国证券工作会议上，尚福林主席言之凿凿地表示"要推出创业板，加大对中小企业的支持力度"。所以，今年传统意义上的对大蓝筹股"价值投资"已过时，市场最流行的语言是寻找"集多种题材概念于一身"的中小盘、创投、题材、概念、高科技、高成长、高扩张的主流热点个股。目前主板和中小板的中小盘题材股的结构性牛市正是创业板开设前的预演，完全符合今年的政策取向。

　　四是大小非减持压力弱化的鼓舞。从6100点快速跌到1600点很大程度是被大小非减持的击鼓传花的恐嚇所造成的。我认为，在国资委的监管下，指数2500点以下、个股市盈率15倍以下、市净率1.5倍以下，大小非是不会减持的。事实证明，近期三个最令市场恐惧的大小非、大小限减持股太保、海通、金风不跌反涨，俨然成了大牛股，大减持变成了大机会，使抄底的产业资本尝到了甜头。这也为结构性牛市壮了胆、撑了腰、鼓了劲、助了威。

　　五是一大批牛股财富效应的示范。最早有投资概念股的领头羊中铁二局、太行水泥大涨187％和197％的快速财富效应，带动水泥、建材、铁路、电网、机械板块走强；随后是东方雨虹、川大智胜大涨231％、238％的轰动效应，带领77只中小板股票创出新高；接着，以中路、外高桥大涨310％、165％的效应，带动迪斯尼概念股走强。此外，新能源板块、节能环保板块、稀有金属板块、券商和参股券商板块、ST板块等，纷纷加盟结构性牛市。这些板块的财富效应和交易性机会之大是那些整天忧心于不良经济预期的看空者所无法想象甚至不愿给予正面评价的。

　　六是估值的支持。从估值看，结构性牛市虽已展开两个月，但指数仅是"5·30"时4335点的一半还不到，7元多的平均股价，2至6元的股票比比皆是，平均市盈率仅15倍，银行、石化、有色金属、钢铁等权重股市盈率仅10倍左右，这就为结构性牛市搭台唱戏创造了极有利的条件。从大盘走势看，元旦后10天虽然五阴五阳，但阳线实体明显大于阴线实体，尤其是本周连续三天站稳60日均线和5周均线之上，为结构性牛市开了一个好头。

曾被国内投资者视为价值投资“楷模”的QFII，在2008年的低迷市中也未能逃脱亏损命运。



据基金研究机构汤森路透理柏的数据显示，QFII的A股基金去年平均大幅亏损65.05%，跑输了国内股票型基金。不过，这似乎并没有打击QFII布局A股市场的积极性。不少QFII表示，在去年底大举建仓A股后，看好中国刺激经济的诸多政策，市场信心有望在未来两年逐渐恢复。

　　悄打“埋伏战”

　　在日前的媒体会上，瑞银证券中国证券部总监袁淑琴坦然承认了去年年底瑞银证券在中国A股市场出现了大幅加仓行为。她同时强调，这种加仓并非基于“内幕”消息，而是出于对当时中国政府提出4万亿刺激经济计划的信心。

　　袁淑琴向记者展示了瑞银近年来的现金变化和买卖轨迹图。从图中可以发现，瑞银在2007年四季度现金指数达到最高，但在去年四季度，这个指数出现一定幅度的下降。“我不能告诉你我们买了什么股票，但你从图中可以看到，去年11月瑞银对A股的买入量已经超过此前9月和10月的卖出量之和。”袁淑琴表示。

　　事实上，QFII的运作和国内基金颇有不同的是，QFII的投资人会主动根据趋势来决定买入还是赎回，从而影响QFII在A股市场的操作。2007年底，在国内股市气氛热烈的时候，许多QFII的投资人却开始赎回，这也导致了诸如瑞银等出现大规模套现行为。但随着A股市场去年的惨烈下跌，QFII的投资人却看到了买入机会，而他们的入场也使得QFII近期加仓动作频频。袁淑琴就表示，瑞银QFII的投资人对中国的信心正在恢复。

　　分析师则指出，与国内基金业相比，QFII的投资理念相对成熟而且坚持，去年底的快速建仓其实已经表明了他们对中国市场的态度。尽管这种建仓未必能在2009年给QFII好的回报，但从以往他们的操作方式来看，这不过是提前打好的一个“埋伏”而已。

　　A股凸显吸引力

　　在中国政府不断出台刺激经济的各项政策后，QFII对A股市场的评价明显偏向正面。

　　高盛认为，虽然目前的宏观和盈利可预见性格外低，但颇有吸引力的估值、市场每股盈利和汇率预期的下调、有利的流动性状况以及政府支持增长的政策倾向，有助于为价格下行风险提供支撑，中国经济可能在2009年下半年逐步企稳，回报率也将集中在2009年下半年，同时不排除2009年上半年会有几次初露端倪的复苏行情的可能性。美林证券去年底的一项调查显示，超过半数的受访者看好2009年的中国股市。该调查受访者为全球范围内的196位基金经理。

　　袁淑琴则指出，中国投资者的信心正在恢复，但仍需要一定的时间，虽然2009年A股市场可能会出现宽幅震荡，但瑞银仍会秉持一贯的投资风格，不会追逐这些短线操作的套利。而值得玩味的是，袁淑琴表示，希望监管层能继续扩大QFII的投资额度，并称有一百余份QFII的入市申请已递交证监会。分析人士认为，这表明，尽管全球金融危机仍在持续，未来不确定因素很多，但很显然，A股仍被许多海外资金视为“避风港”，这其中，不仅有A股市场自身的吸引力，也透露出海外投资人对中国经济有望提前走出困境的信心。

2008年年报披露已拉开大幕，业绩的增减将直接引发新的一轮股价结构的调整，此时，投资者不妨关注已经预告年度业绩的增减的个股，通过客观的深入分析，以期对后市有一个正确的判断，把握机会、回避风险。



随着年报行情的逼近两市已经出现部分独立走强的品种。

　　中山公用：区域垄断优势 业绩预增1400%至1500%

　　中山公用周三突发的消息并没有使得市场出现繁荣上涨的局面，受制于高开低走的大阴线，盘面以普跌为主，恐慌盘也随之增加，不少投资者再度将手中价值合理活着价值低谷的筹码抛出。

　　公司通过资产重组，换股吸收合并了控股股东中山公用事业集团，顺利实现了整体上市。目前已形成以供水、污水处理为主，以市场租赁为辅的主营业务格局。资料显示，公司供水总资产将占中山市供水总资产的70%以上，供水总量将占中山市供水总量的80%以上，水务主业将为公司带来稳定的投资回报。今年我国将加强资源价格改革调整，部分水价偏低地区水价调高预期强烈，这对公司构成直接利好，公司前景值得期待。该公司前三季度每股收益0.71元，预计全年增长1400%至1500%，参考前三季度业绩公告，预计四季度的盈利依旧不差。

　　此外，公司具有极为浓厚的参股券商概念。重组后的中山公用获得了原大股东持有的15%广发证券股权，07年公司从广发证券分得的红利即高达42750.45万元。广发证券目前规模在业内排名居于前列，并初步形成了跨越证券、基金、期货领域的金融控股集团架构。更值得关注的是，据报道，广发证券借壳上市计划已获有关方面“原则同意”。广发证券上市基本上不会有什么变数，区别在时间的早晚，按照目前同类券商的市场定价，广发证券一旦上市，公司股权价值将得到巨幅提升。作为国内先进的大型券商，广发证券有望成为各种金融创新的先行者与受益者，持有该部分股权极大地增加了中山公用的公司价值。

　　绿景地产：品牌优势 净利润大增1150%－1250%

　　绿景地产披露了2008年度业绩预告。绿景地产预计，公司2008年1-12月净利润与上年同期相比增长1150%－1250%。不过，绿景地产业绩大增主要是因为2007年度公司计提了减值准备5960.65万元，导致公司2007年度净利润较低。剔除上年度同期计提减值准备因素，预计公司2008年1－12月的业绩实际较去年同期有所下降。

　　投资亮点：

　　1、技术优势:公司被证券时报社、中国住交会等机构评选为"2004年中国房地产上市公司20强"；"金碧御水山庄"项目被国家建设部评为"最佳山水名盘"。

　　2、公司计划开发狮子口水库地块，该项目预计投资额约为2.5亿元。根据公告，狮子口水库地块位于广西桂林的永福县，总面积约为11000亩，拟建设成为集旅游、娱乐、健身运动、居住、商务等多功能度假中心。该项目土地开发建设期限暂定10年。

　　房地产市场从去年第四季度以来，逐步由量增价跌恶化为量价齐跌，多数房地产企业今年业绩将会变脸，但绿景地产为何能在如此低迷的市场中业绩暴增。有分析师认为，公司基本面并没有发生很大变化，业绩暴增可能主要是源于去年同期净利润较低。

　　绿景地产公告也表示，公司业绩大增有两个主要来源：一是因为2007 年度公司计提了减值准备5.96亿元，导致公司2007 年度净利润较低。二是源于公司主营业务——房地产开发的增长。

　　市场人士分析认为，在房地产市场不佳的行情下，公司的业绩大幅增长值得欢喜，但如果剔除2007年度同期计提减值准备因素，公司2008年全年业绩实际较去年同期有所下降。因此，并不能反映公司目前的销售情况和未来的发展走势，建议投资者应谨慎对待。（广州日报）

　　胜利股份：农药龙头,业绩暴增10倍

　　胜利股份(000407)大盘止跌回稳,化肥及节能板块因受政策扶持而明显走强,弱势中政策成为引导板块炒作的导火索, 因此作为受到政策扶持的中国农药龙头胜利股份(000407),其暴增10倍的业绩则份外引人注目.

　　作为农化产品龙头,公司产品的市场占有率位居国内同行前列,公司控股子公司胜邦绿野化学公司是国家农药的定点生产企业, 并是我国最大的除草剂生产基地之一,近期公司将利用厂区搬迁机会,将其产能扩张50%以上,并新增加8000吨草甘膦项目.随着近期国家扶持农业政策的不断出台, 公司效益有望得到进一步提升,而公司也预报其08年业绩将暴增900-1000%,因此该股有望在业绩浪中脱颖而出.

　　公司还联手中科院植物所, 其产品海南霉素作为中国唯一自主开发的抗生素兽药,已被列入国家"十五"科技攻关项目,而公司的另一拳头产品泰妙菌素则是一种双萜类动物专用抗生素, 是世界十大兽用抗生素之一.另外公司斥资3亿元建设的济宁生物工程项目投产后预计年实现销售收入3.5亿元, 利税5000万元,因此公司的生物制药题材极为强大,其后发动能较为充沛.

　　公司子公司青岛胜通海岸置业公司填海造地, 初始投资仅3500万元开发了青岛港四方港区填海造地项目,已陆续形成新增陆地177.45万平方米,海岸线长度2200米,并已取得了土地使用权证,近期公司将胜通公司股权转让,预计08年将新增利润33415万元,折合每股近1元收益,09年则将新增16300万元,而这对于股价仅5元多的胜利股份来说意义重大,有望受到超级主力的大举扫盘.

　　北海港:业绩大增逾900%　“最牛散户”财富6天增值700万

　　北海港(000582)发布业绩预告，2008年净利润约为1800万元，同比大增900%~950%，　每股收益约0.13元。前期因重仓北海港资产大幅缩水的“最牛散户”李清江，因此时来运转，短短6天时间账上资金增厚770多万元。

　　据悉，北海港所处的北部湾还有防城港，钦州港两个港口，存在重复建设，专业化泊位较少，通过能力也较小等问题，致使北海港经营举步维艰，2006年，2007年上半年每股亏损0.39元，0.06元。去年8月22日北海港发布公告，拟非公开发行股份购买大股东所持防城港，钦州港股权。市场普遍预期，资产整合完成后，该公司业绩有望大幅增加。受此影响，今年以来，北海港根本不理会大盘走势，昨天继续逆市上涨2.53%，收报8.1元，日K线已连收6阳。

　　记者获悉，　2007年二季度，“最牛散户”李清江开始入驻其中，为其第一大流通股东。至2008年底，共计持有北海港607.21万股。随着该股的大跌，李账上资金出现严重缩水。不过，　李今年开始时来运转，仅6个交易日，其所持北海港市值就大增771万元。若按北海港去年4.93元最低价计算，市值则陡增了约1925万元。（重庆商报）

　　鑫茂科技：新能源题材 年报业绩大增800%

　　鑫茂科技(000836)子公司鑫风公司与君达公司签定价款合计5080万元的风电叶片销售合同。鑫风公司已具备了年产300套750KW叶片的产能；该公司自主研发的1500KW叶片模具也于08年6月中旬完成。本合同预计将于09年上半年全部履行完毕，　预计毛利率不低于30%。2008年9月6日与沈阳中科天道新能源装备股份有限公司签定风电叶片销售合同，合同标的物为1.5MW风力发电机组风轮叶片100套，每套155万元(含税)。如本合同顺利履行，预计09年公司将可实现1.55亿元销售收入，预计毛利率约为25%。2008年10月31日公告，预计公司08年度净利润同比增长800%-850%。新能源受国家产业政策扶持，在二级市场也得到了主力机构的关注。

　　预计负债转回为公司持续发展奠定了基础。日本信越化学工业株式会社就与公司光纤预制棒采购合同纠纷一案向日本商事仲裁协会申请仲裁，该仲裁协会于05年12月6日作出东京05-03号仲裁裁决，后信越公司向我国法院请求承认该裁决在我国具有法律效力。公司本着审慎性原则，在05年对该仲裁裁决结果计提了2.09亿元的或有损失。08年9月28日，　公司收到天津市高级人民法院民事裁定，信越公司无上诉权。公司无需向信越公司支付任何赔付。另外，　根据相关法规规定，公司于05年计提的2.09亿元预计负债应在08年三季度全部转回，并计入三季度净利润，同时公司累计未分配利润及净资产也将如数增加，公司的财务状况和资产结构将得到极大改善，为公司的长期可持续发展奠定了良好基础。（九鼎德盛）

　　东北制药：维C龙头 净利润增长600%―700%

　　2008年10月17日公告，预计08年净利润与上年同期相比增长600%―700%之间。

　　维生素龙头之一：公司在四大龙头企业中位居第二位，具有2.5万吨维生素C的生产能力。2008年公司维C的产量预计为2.2万吨，单价预计为80-90元/每公斤，2008年中期公司维C系列产品已实现营业额7.14亿元。公司生产的维C的目前成本约为35元/公斤，主要通过中间商销售，基本上采用半年到一年的长单来组织生产和销售。

　　不只是维生素C。东北制药是我国最早的制药企业之一，有着光辉的历史传统，这种历史传统对于制药企业来说既是财富也是负担，上市以后公司并没有表现出良好的业绩，但是随着2007年维生素C资产注入上市公司后，公司的独立性增强，2008年原料药牛市和公司的搬迁给公司带来摆脱历史包袱的机会； 预计公司2008-2010年每股收益1.10元、1.15元和1.29元，给予初次谨慎推荐的投资评级

对房地产板块的投资我们刚刚经历了2007年的暴涨，2008年的低迷，那么刚刚到来的2009年，房地产板块会是涨还是跌？

　　我们的判断是：站在今天的时点上，投资房地产板块的增值空间已经很小。



原因有二：房价中期（6个月）趋势向下；房地产股票估值安全边际很小。房价6个月内趋势向下

　　无论从经济学的基本原理还是市场经济的历史经验，都毫无争议地表明，价格是由供给和需求决定的。随着住宅市场化最晚的城市——北京在2002年住宅市场化程度大幅上升到88%，全中国的住宅进入到市场化时代，从此，市场经济这只无形的手开始发挥调控作用。

　　我们先来看一张图表（见图1）。可以看出，房价涨幅一旦脱离了居民收入的涨幅，就必然引起房价回调。背后的逻辑关系就是房价过高抑制了需求，需求下降一旦出现，除非供给也同时同比例下降，否则房价必然下降。

　　那么，供给和需求是如何此消彼长的呢？可以看出（见图2），库存量增幅波动较大就意味着平衡被打破。当房价涨幅过大，从而脱离居民收入涨幅时，库存增幅也相应地放大，从而房价也必然向下。

　　我们现在的局面呢？ 看需求：中国社科院发布的2009年《社会蓝皮书》指出，2008年，全年城镇居民人均可支配收入增长7％左右，比2007年增长率下滑了一半。

　　看供给需求平衡：截至2008年10月，全国商品住宅空置面积累计同比增幅18%，且趋势依然单边向上，还没有停止的迹象。

　　由此我们可以得出结论：房价中期（6个月）趋势向下。

　　为什么只看6个月？因为2009年国家的经济政策是保增长，刺激经济的政策有可能会在几个月后见效，从而提高城镇居民的人均可支配收入，进而释放需求，导致房价上涨。但如果经济保障房计划吸收了这部分上涨的需求，从而导致商品住宅空置面积增幅没有相应减少，那么房价还会是向下。

　　我们有幸处在一个国家经济高速发展的时代，各个变量有很大的不确定性，我们还不能预言太远的未来，能做到的就是密切观察相关变量，一旦行情转势能够先知先觉。房地产股估值安全边际很小

　　虽然全国的房价中期趋势（6个月）是下跌，但相关的房地产企业的股票会有升值空间么？我们以龙头股万科A为例给地产企业进行估值。

　　站在2009年开始的时点上看万科A，万科A的内在价值是低估还是高估了？答案是肯定的：万科现在的股价与其内在价值相比，几乎没有安全边际。简言之，万科是好公司，但现在投资万科的时机并不成熟。

　　为什么？下面来一步步分析。为了更有可比性，我们将同是全国性有规模地产公司的保利地产和招商地产进行参照。

　　万科是怎么赚钱的？我们先看看这三家地产公司净资产收益率（ROE）的比较（见图3）。

　　可以清晰地看出，万科的盈利能力稳健，且逐步提高。2007年的净资产收益率（23.75%）已居三家之首。相比万科，保利地产大起大落，稳健性差且趋势向下。招商地产稳健性较好，但长期以来净资产收益率在10%左右徘徊，盈利能力不强。

　　由于净资产收益率可以拆分成主营业务利润率、杠杆系数、总资产周转率这三个比率的乘积，那么，我们把三家公司的三项比率分别进行对比（见图4、图5、图6）。加上图3，这四张图表已清楚地向我们描述了万科是怎么赚钱的：

　　1，万科的利润率比对手高出大约25%~35%。众所周知，万科拿地没有价格优势，同地段楼盘售价比对手高，这只能说明万科的房子有品牌溢价，成本控制能力大大优于竞争对手。

　　2，万科财务稳健，财务杠杆变动小，使财务风险保持在可控范围。 3，资产周转率比对手大约高出60%~130%，也就是房屋卖的比对手快多了，这也是万科最大的优势。

　　由此我们可以得出结论：万科赚钱靠三大利器——房子卖得快，成本控制能力强，有品牌溢价。其中最主要的是房子卖得快。万科内在价值几何

　　2009年房地产中期趋势向下，商品房交易量大幅下滑，像万科这种主要靠房子卖得快的赚钱模式，中期内会大受影响（虽然对手会卖得更慢）。分别用上述指标推算，可知公司2008年净资产收益率有可能出现近10年来首次同比向下的现象，而在这样的赚钱模式下，2009年上半年的净资产收益率趋势也会下降。即使加上有限的留存收益，万科A2009年上半年的每股收益同比也必定是向下的。

　　那么，万科现在的内在价值是多少呢？下面让我们来追寻这个“近似值的范围”。

　　我们估值的时间区间是中期（6个月），尽管1年后万科业绩也许会大幅上升，但是如果在中期买入点是个高估的价格，那也不过是用一个高估的价格买了一个好公司的股票，这并不是一笔好的投资。况且一年后业绩的不确定性和时间成本，也会使投资的收益大大下降。

　　在估值模型（净现值法则）中，我们需要确定的变量是：

　　1，评估时点是2009年初——站在这个时间点上，并假设万科未来两年都不扩股留存收益不分红，股份数保持2009年初的数据不变。

　　2，每股收益，当期净资产——根据万科2009年1月5日公布的2008年经营数据，推测万科2008年的每股收益是0.39元，每股净资产是3.1元。

　　3，贴现率——取值0.07。

　　4，净资产收益率（加权）——考虑到最近房地产形势的低迷，取万科最近几年的均值20%，相应的2009年每股收益是0.62元，第三年开始，每股收益永续增长是2%。

　　根据计算可知，万科的每股内在价值大约是12.5元！

　　而以这样的模型对保利地产、招商地产进行估值就会比较困难。因为保利地产经营起伏大，意味着对未来盈余的估计准确性大大下降；招商地产主营业务利润率低，管理能力与万科相比还有待提高。巴菲特就说过，“企业有毛病就避开它而不要解决它，守着简单明了的企业比那些要解决困难的企业要好得多”。

　　上述对万科内在价值的敏感性分析估值中，对万科2009年净资产收益率（加权）的预计还是较高的。并且因为是从经营的角度分析，没有取值数值较低的全面摊薄的净资产收益率。考虑到目前商品房成交量低迷的态势还没有扭转的迹象，这样的态势如果持续，对万科靠快速销售提高业绩的运作模式冲击会较大。如果其他条件不变，万科的净资产收益率（加权）在2009年下降到12%，相应的每股收益微微下调到每股0.39元，那么万科的估值就会变成每股6.5元。

　　所以，从目前态势看，万科A的每股内在价值“近似值的范围”是：6.5元~12.5元。而万科A股价2009年1月16日的收盘价是6.92元，几乎没有安全边际，尤其是在未来盈利有很大的不确定性情况下。投资房地产板块的最佳时机

　　那么，什么时候是投资万科A的最佳时机呢？从以上论述可知，必须满足以下三个条件： 1，房地产业下滑态势得到扭转，使万科的盈利模式有发挥空间。

　　2，万科的商品房供应量大幅回升，从而预期业绩会大幅回升。 3，万科A的股价与内在价值相比有足够的安全边际。 同理，投资地产板块的最佳时机必须满足以下两个条件：

　　1，城镇居民人均可支配收入增幅开始呈上升趋势，需求开始释放。

　　2，供给和需求达到新的平衡，商品住宅空置面积增幅开始进入下降趋势。（本文系作者观点，不代表本刊立场）